Fidelity International: Volatilitu na trzích stále pohání hrozba stagflace

Nálada na trzích se v poslední době zlepšila a index MSCI World se nachází o něco výše než před začátkem invaze. Přitom máme za sebou několik mimořádně volatilních týdnů.

Nakolik způsobilo oživení rizikových aktiv na konci března pokrývání krátkých pozic a nakolik investory připravenými využít poklesu k nákupům, není v této fázi jasné. Podle společnosti Fidelity International zatím není situace natolik přesvědčivá, aby bylo možné tvrdit, že se výhled zlepšil.

„Domníváme se, že za tržní volatilitou stojí nezměněná stagflační dynamika. Inflace byla na Západě vysoká již před válkou, avšak růst byl ohrožený omezováním spotřeby a zpřísňováním finančních podmínek. Obojí válka prohloubila a rozsah dalších hospodářských škod bude záviset na tom, kdy a v jaké podobě přijde řešení,“ vysvětluje Henk-Jan Rikkerink globální vedoucí oddělení Solutions and Multi Asset ve společnosti Fidelity International.

Kvantitativní modely společnosti stále ukazují na averzi k riziku. Lockdowny v Číně pak představují další nebezpečí pro dodavatelské řetězce a ekonomický růst.

„Zatím jsme neprovedli žádné změny v našich základních názorech. V oblasti rizikových aktiv jsme stále opatrní, což se projevuje podhodnocením akcií a dluhopisů. Snižujeme držení evropských akcií a eura, což odráží bezprostřední dopad války v regionu. V rámci dluhopisů držíme defenzivní pozici, převažujeme investiční stupeň a podvažujeme vysoký výnos.“

MOHLO BY VÁS ZAJÍMAT:

Zažíváme ozvěny „sedmdesátek“? Evropa je na cestě ke stagflaci

Saxo Bank: Jak se bránit současnému chaosu na trzích? Jednou z možností jsou opce

Není třeba se ostýchat. Je načase začít s investicemi do obranných technologií

Méně stagflační trhy

Nedávný taktický positioning Fidelity International se zaměřil na zvýšení expozice vůči dolaru. Domnívají se, že tento nápad zafunguje, ať už se výhled zhorší, nebo naopak, když se zlepší a Fed bude mít volné ruce k dalšímu zpřísňování.

Vzhledem k tomu, že Evropa a Japonsko jsou zranitelné vůči vysokým cenám komodit, tak se v současné době analytici společnosti zaměřují oblasti trhu méně ovlivněné stagflační dynamikou. Těmi jsou vybrané rozvíjející se trhy, zejména Indie a země v tichomořském regionu, které by měly být odolnější.

„Čína pak uvolňuje měnovou a fiskální politiku a objevily se další náznaky, že se vláda v letošním roce zaměří na růst. Nicméně zůstáváme opatrní, pokud jde o potenciální rizika na pozadí. Pokud by se však čínský růst vzchopil, poskytlo by to celkově větší podporu rozvíjejícím se trhům,“ doplňuje Henk-Jan Rikkerink.

Inflace na Západě by podle Fidelity měla dosáhnout vrcholu, což by centrálním bankám potenciálně umožnilo mírnější přístup. „Trhy práce jsou napjaté a spotřebitelské rozvahy jsou stále zdravé. Prozatím však dáváme přednost podvážení rizika,“ uzavírá analytik.