Co si vzít z nové předpovědi MMF? Že faktor pandemie do ekonomických modelů nezapadá

Mezinárodní měnový fond (MMF) kvůli dopadům pandemie způsobené koronavirem dál zhoršil výhled vývoje globální ekonomiky. Na letošní rok počítá s propadem hrubého domácího produktu (HDP) o 4,9 procenta, uvedl fond ve svém aktualizovaném výhledu.

Pandemie nemoci covid-19 měla v první polovině roku na ekonomickou aktivitu mnohem horší dopad, než se čekalo. Fond předpokládá, že zotavení bude pomalejší, než se původně domníval.

Co dalšího vyplývá ze zprávy MMF?

Hlavní závěry

• Prognóza potvrzuje, že jsme vstoupili do nejhlubší ekonomické recese v moderní historii. Škody si vyžádají až 12 bilionů dolarů. Základní scénář sice stále počítá s oživením ve tvaru písmena V, to ale bude vyžadovat velkou dávku štěstí. Rozhodující bude epidemiologická situace, tedy to, zda se světu podaří se vyhnout dalším vlnám pandemie. Vliv bude mít i to, nakolik účinné budou monetární a fiskální politiky.
• Na rozdíl od předcházející ekonomické krize se poklesu nevyhne žádná oblast globální ekonomiky. Podle MMF už 90 procent zemí spadlo do recese nebo se tak brzy stane. V rozvinutých ekonomikách by HDP mělo klesnout o 8 procent a v těch rozvíjejících se o 3 procenta. Z velkých ekonomik se nad vodou s jednoprocentním růstem udrží pravděpodobně jen Čína. Indie poklesne o 4,5 procenta a Jižní Afrika o 8 procent.
• Situace v rozvinutých ekonomikách se bude pravděpodobně vyvíjet ještě hůře, než se čekalo. Pokles eurozóny se očekává až o 10,2 procenta (předchozí odhad hovořil o 7,5 procenta), USA o 8 procent, Francie o 12,5 procenta, Španělska o 12,8 procenta a Velké Británie o 10,2 procenta.

GRAF: Odhad vývoje HDP ve vybraných zemích podle MMF
Jde o data za rok 2019 a odhad pro roky 2020 a 2021, v procentech.

Zdroj: MMF

• Mezinárodní měnový fond upozorňuje, že prognóza se může ještě zhoršit. Nezohledňuje totiž zatím variantu možné druhé vlny pandemie na podzim či za rok. Stejně tak se nedá odhadnout ani efekt masivních podpůrných balíčků centrálních bank a rozpočtových výdajů. Prozatím se například zdá objem stimulů v Číně nižší než po finanční krizi v roce 2008. To se negativně projeví na zemích produkujících komodity, jako je Brazílie, Jižní Afrika a Rusko.
• Úroveň globálního dluhu s meziročním růstem až o 20 procent pravděpodobně překoná dosavadní vrchol z doby konce druhé světové války.

GRAF: Rekordní globální dluh – historický vývoj
Od roku 1880 do roku 2020, v procentech HDP

Zdroj: MMF, Saxo Bank

• Mezinárodní měnový fond dále upozorňuje na zjevně odlišný vývoj v reálné ekonomice a na finančních trzích. Stojí za tím neustále rostoucí přísun likvidity ze strany centrálních bank. To je například důvod, proč se podařilo Rakousku prodat dluhopisy se splatností sto let za úrok 0,88 procenta. Něco takového by přitom ještě nedávno bylo nepředstavitelné.

MOHLO BY VÁS ZAJÍMAT:

Vlády se rozhodly rozhazovat peníze ve velkém. Globální dluh výrazně naroste

Nejen koronavirus odhaluje zranitelnost a rizika globální ekonomiky

Nepředvídatelný faktor pandemie

Přestože je současná prognóza MMF mnohem realističtější, než byla ta dubnová, i nadále platí, že předpovídat ekonomický vývoj je při současných podmínkách velmi náročné.

Dokazuje to i velký rozptyl mezi jednotlivými předpověďmi. Agentura Bloomberg například zohlednila 74 predikcí analytiků a ty se v odhadu změny ročního HDP Číny pohybují od minus tří procent po plus 3,5 procenta.

Ekonomické modely zkrátka nejsou schopné zohlednit faktor pandemie a často přehnané reakce na krize.

Krize bude hlubší

Nejnovější zpráva MMF je užitečným připomenutím, že krize bude hlubší, než se z trhů zdá. A také toho, že je ve hvězdách, zda dojde k oživení ve tvaru písmene V.

Pravděpodobnější je totiž to, že dojde jen k velmi pomalému růstu, který bude provázet nárůst nesplacených bankovních úvěrů ve druhém kvartálu. Důsledkem bude nevyhnutelný nárůst nezaměstnanosti po skončení státních záchranných programů.