Mohlo by vás také zajímat
Stačila jedna věta šéfa Fedu a trhy zažily nečekané překvapení
Jan Berka 30. října 2025Americká centrální banka (Fed) rozhodla na svém měnovém zasedání o dalším snížení úrokových sazeb, a to o čtvrt procentního bodu…
Slabá americká inflace a slabý dolar – jak dopadne do střední Evropy?
Jan Bureš 27. října 2025Zářijovým číslem by se americká inflace měla dostat za svůj vrchol a dál již klesat. Půjde o jasný signál pro…
Co bude motorem dalšího růstu amerických akcií?
Jan Berka 17. října 2025Na jedné straně přibývají varování před nástupem korekce v podobě prasknutí tržní bubliny, podobné jako při prasknutí internetové bubliny. Jiní…
- GLOSA
O odkladu recipročních cel, překrásných daních, dolaru a Fedu
Skončila původně stanovená lhůta, do kdy měli jednotliví obchodní partneři Spojených států čas vyjednat si dohodu, aby se vyhnuli vysokým dovozním clům, která americký prezident Donald Trump označuje za reciproční. Bílý dům ale již avizoval, že cla nezačnou platit dříve než 1. srpna. Co to znamená, přibližuje analytik ČSOB Jan Čermák.
Americký prezident Trump v Bílém domě při projevu, kdy oznámil zavedení recipročních cel na více než 180 zemí celého světa. Zdroj: Getty Images
Dnešním dnem (9. července) vyprší 90denní odklad tzv. recipročních celních sazeb, která americký prezident Donald Trump původně vyhlásil na Den osvobození. Mělo by tedy být konečně v této otázce jasněji, ale s velkou pravděpodobností nebude.
Další z řady “posledních” rozhodnutí ohledně cel vůči plejádě klíčových obchodních partnerů USA (včetně EU) by mohlo podle posledních signálů přijít až na začátku srpna.
Nejistota přetrvává
Nežádoucí nejistota v obchodních vztazích USA versus zbytek světa tedy bude přetrvávat. To ovšem vůbec nevadilo trhům s rizikovými aktivy – pochopitelně v čele s americkými akciemi. Ty jako by zcela zapomněly na strach z vysokých cel.
A spíše naopak akcentovaly fakt, že díky právě schválenému “velkému a překrásnému zákonu” se nebudou daně v USA příští rok zvyšovat, ale mírně snižovat.
Pro americkou centrální banku, která drží jednu z nejpřísnějších měnových politik mezi vyspělými zeměmi, tak nastala zvláštní situace. Fed si ani po půlroce kralování D. Trumpa v Bílém domě nemůže být jist, jak výrazné bude nakonec efektivní celní zatížení americké ekonomiky.
Na druhou stranu – jak již bylo naznačeno výše – Kongres schválil daňový balíček se startem od příštího roku. A to znamená i nepatrně pozitivní fiskální impuls pro rok 2026. To vše v podmínkách zvolna klesající inflace a ochlazujícího trhu práce.
Fed ve složité situaci
Pro Fed to není moc čitelná situace, neboť si nemůže být jist, jaký příběh v americké ekonomice dominuje. Nicméně leccos ukázalo rozložení hlasů plynoucí z poslední kvartální prognózy. Ve vedení Fedu je velmi silná skupina centrálních bankéřů, kteří stále čekají na odložený pro-inflační efekt vyšší cel.
Pro tuto vlivnou jestřábí skupinku představuje další odklad stanovení “konečné” výše recipročních cel jen další záminku pro to držet sazby Fedu déle na stávajících úrovních. Vysoké ceny akcií a oslabující dolar přitom fungují stejným směrem, neboť uvolňují měnové podmínky v americké ekonomice.
Podíváme-li se na současné nacenění na krátkém konci dolarové výnosové křivky, tak zjistíme, že červenec je z pohledu snižování úrokových sazeb mimo hru. Ale již pro zářijové zasedání vidí trh v poměru 2:1 šanci na redukci sazeb velmi reálně.
Pochopitelně, že do poloviny září přijde ještě spousta dat (především inflace a trh práce). Nicméně – zkratkovitě řečeno – další odklad nastavení vyšších cel ze strany Trumpovy administrativy může paradoxně zvýšit pravděpodobnost, že scénář snižování oficiálních sazeb dnes zabudovaný ve výnosové křivce se časem ukáže jako příliš agresivní…