Mohlo by vás také zajímat
Chrenek možná zachrání Liberty Ostrava; Síkela kandidátem na eurokomisaře a příval firemních výsledků aneb souhrn 30. týdne 2024
Libor Akrman 26. července 2024Finální podoba nových Dukovan do konce roku; Harrisová podle analytiků lepší šancí pro Evropu; CSG znovu přihodila za Vistu Outdoor;…
Odešel špičkový, liberálně orientovaný ekonom s mezinárodním přesahem
Lukáš Kovanda 25. července 2024Ve věku 83 let zemřel ekonom a ministr hospodářství z vlád Václava Klause z počátku 90. let, pozdější stálý představitel…
Boeing se přiznal; inflace u nás už je na 2 % a čínská automobilka BYD zaplaví Evropu vozy z Turecka aneb souhrn ekonomických událostí 28. týdne 2024
Libor Akrman 12. července 2024Pražská burza nejvýše po 16 letech; u Volkswagenu přituhuje, Škoda Auto naopak spokojená; O2 koupí operátora Nordic Telecom Regional; kurýrní…
- KOMENTÁŘ
Prognóza ČNB mezi nejpesimističtějšími na trhu. Propadli snad centrální bankéři trudomyslnosti?
Česká národní banka (ČNB) na svém únorovém zasedání zhoršila výhled vývoje tuzemské ekonomiky. Prognóza ČNB předpokládá letos jen slabé hospodářské oživení, rychlejší růst čeká ekonomiku až v příštím roce. Podle analytiků ČSOB však ČNB ve své prognóze zvolila zbytečně přísný metr.
![Guvernér ČNB Aleš Michl na tiskové konferenci po únorovém měnověpolitickém jednání bankovní rady. Zdroj: ČNB](https://d2j1fqqektg7qq.cloudfront.net/wp-content/uploads/2024/02/ales-michl-TK-CNB-unor-2024.jpg)
Guvernér ČNB Aleš Michl na tiskové konferenci po únorovém měnověpolitickém jednání bankovní rady. Zdroj: ČNB
Prognóza České národní banky (ČNB) opět patří k těm nejpesimističtějším na trhu. Bylo tomu tak již v listopadu. A nutno připomenout, že tehdy měli v centrální bance pravdu – zbytek trhu včetně nás nakonec postupně revidoval svůj výhled na rok 2024 směrem dolů.
V únoru ČNB dál pokračuje s revizemi směrem dolů a snížila svůj odhad růstu pro rok 2024 z 1,2 procenta na 0,6 procenta. To ostatně představuje jeden z hlavních důvodů, proč prognóza volá letos i příští rok po relativně agresivním snižování úrokových sazeb. Na tři procenta na konci roku 2024 a pak do blízkosti 2,5 procenta v roce následujícím.
TABULKA: Prognóza ČNB – zima 2024
Jde o vybrané ukazatele.
Zdroj: ČNB
Má centrální banka pravdu i tentokrát? My si myslíme, že pesimismu je v poslední prognóze centrální banky možná až moc.
Zázraky se nečekají, ale…
Podobně jako ČNB sice předpokládáme, že na ekonomiku negativně dopadne odbourávání relativně vysokých zásob. Stejně tak nečekáme žádné zázraky od zahraničního obchodu. Reálný růst exportů se při slabé zahraniční poptávce může pohybovat pravděpodobně v blízkosti nuly (odhadujeme necelé procento).
Na druhé straně se s ČNB lišíme v názoru na vývoj reálné spotřeby českých domácností.
Výrazný pokles inflace v kombinaci se setrvačným růstem nominální mzdy by měl po více než dvou letech vést v roce 2024 k viditelnému meziročnímu růstu reálných příjmů. A to v situaci, kdy domácnosti vykazují nestandardně vysokou míru úspor.
Jak napověděl čtvrtý kvartál, spotřeba domácností po dvou letech výrazných poklesů nemá moc jiných možností než se probudit k růstu. A mnoho na tom nezmění ani lehký nárůst nezaměstnanosti či dopady konsolidačního balíčku.
Domácnosti spotřebují víc
Proto nám přijde odhad růstu spotřeby o méně než 1,5 procenta jako příliš pesimistický. Pro rok 2024 počítáme s růstem spotřeby domácností o 2,5 procenta a s růstem hospodářství jako takového o 1,4 procenta.
Pokud máme pravdu, nebude také pravděpodobně nutné snižovat tak agresivně sazby. Dál předpokládáme, že se sazby na konci roku 2024 budou pohybovat spíše v blízkosti čtyř procent (než prognózou avizovaných tří procent). A v roce 2025 pak nebude důvod sazby snižovat pod rovnovážnou úroveň.
Jistou rezervovanost vůči prognóze mají i někteří členové bankovní rady. Na druhou stranu během prvního a většiny druhého kvartálu pravděpodobně ČNB nebude nucena přepisovat odhady růstu směrem vzhůru. S výraznějšími pozitivními překvapeními počítáme až okolo pololetí.
Spadnou sazby ještě rychleji?
Navíc inflace v lednu může podle našich odhadů zvolnit ještě o něco výrazněji, než odhaduje centrální banka.
I proto na nejbližších zasedáních bude ČNB s vysokou pravděpodobností postupovat se sazbami dolů minimálně po 50 bps (ne-li rychleji).
Zdá se, že výraznější čáru přes rozpočet tomuto plánu může v nejbližších měsících udělat pouze česká koruna. Ta po zasedání centrální banky výrazně oslabila a pohybuje se na úrovních skoro o dvě procenta slabších, než indikuje únorová prognóza.