Po dvou dekádách stability čelíme inflačním šokům. Jak moc hrozí světu inflační rakovina?

Čeká nás další vlna zdražování? Podobně jako před více než 50 lety? Jistá možnost zde je…

Ze střednědobého výhledu, tedy po odeznění krátkodobých vlivů jako válka a
narušení odběratelsko-dodavatelských vztahů, by se měla inflace vrátit k hodnotám
okolo 2 procent, na které centrální banky celosvětově cílí.

Ovšem existuje riziko, že když se budou inflační šoky opakovat, zůstane s námi vyšší inflace po delší dobu. Znamenalo by to bod zvratu po dvou dekádách stability.

Hlavním rizikem v současnosti je tedy příchod nových vln inflačních šoků, které by roztočily inflační spirálu. Ta by nakonec vedla centrální banky k přísnějšímu utahování měnové politiky, což by vedlo k tvrdšímu přistání globálního hospodářství s rizikem recese.

Něco obdobného se stalo v 70. letech, a právě z tohoto období se můžeme poučit,. Respektive zkoumat jaké rozdíly či shody má současná doba s tamní dobou, a zdali nás tedy i v nejbližší budoucnosti čeká prudký růst úrokových sazeb jako v 70. letech.

Současnost a 70. léta

V 70. letech minulého století si prošlo světové hospodářství dvěma ropnými šoky. Dnes tu máme také komoditní šok kvůli válce na Ukrajině, a navíc nabídkový šok kvůli nedávné pandemii.

Dnes i tehdy jsme byli svědky velmi uvolněné monetární politiky. Obrázek vpravo ukazuje vývoj reálné úrokové míry v USA.

Je patrné, že jak v 70. letech, tak dnes je reálná úroková míra hluboko v mínusu.

Z toho bychom mohli usuzovat, že razantnější utahování měnové politiky je na místě, a tedy i zvýšené riziko recese. Nicméně existuje výrazný rozdíl mezi 70. lety a současností.

V 70. letech byl komoditní šok obrovský. Cena ropy v letech 1973 a 1974 vzrostla o 400 procent a v letech 1979 a 1980 poté ještě o dalších 200 procent (viz graf níže).

GRAF: Vývoj ceny ropy Brent
Od roku 1970 do roku 1990, v USD.

Zdroj: tradingeconomics.com

Dalším výrazným rozdílem je to, že v 70. letech americký dolar opustil zlatý standard, rozpadl se systém fixních směnných kurzů mezi kapitalistickými měnami a éra uvolněné monetární politiky tak byla ve svých plenkách.

Chybné předpoklady odborníků

V té době centrální bankéři, ekonomové a fiskální experti přisuzovali rostoucí inflaci speciálním faktorům. Také podceňovali efekt nadměrné poptávky vyvolané monetární expanzí. Tedy tím, že centrální banky uvolnily svou politiku a v ekonomice bylo příliš levných peněz.

A právě tato ignorance, nevědomost nebo lajdáctví vedla k postupnému zvyšování inflace a růstu jejího trendu. Na začátku 60. let byla globální inflace 1,5 procenta, ale poté začala poměrně rychle stoupat. O 10 let později dosáhla již 5 procent a kulminovala v roce 1980 na 14 procentech.

Oproti tomu dnes je inflace pouze krátce (cca zatím jeden rok) nad inflačními cíli centrálních bank a ty již bijí na poplach. Jsou si vědomy této hry s ohněm, kdy inflace může být dobrý sluha, ale zlý pán.

Centrální banky za posledních 30 let vytvořily účinné nástroje, jak dosáhnout inflačních cílů, a tím pádem i ukotvit inflační očekávání, a tedy i snížit nejistotu z pohledu budoucího vývoje cen.

VÍCE K TÉMATU:

Za inflaci mohou „autisté.“ Návody, které píší centrálním bankéřům, jsou odtržené od politické a sociální reality

Vyššími sazbami zvedat chtěl inflaci… myslel, že je to známka punku

Devizové rezervy jako zbraň pro ČNB proti inflaci? Názory odborníků se různí

Inflační rakovina

V 70. letech byla inflace patrná ve všech odvětvích. V dnešní době jsou největší inflační tlaky v energetickém sektoru a v sektorech ovlivněných pandemií.

Ovšem toto může odeznít nebo aspoň zpomalit či zmírnit, až se ceny komodit stabilizují a obnoví se odběratelsko-dodavatelské vztahy. Jinými slovy, inflační rakovinou není prošpikována ještě celá ekonomika.

V případě, že tvůrci hospodářské politiky nezačnou opět slibovat lepší zítřky. Třeba v podobně fiskálních dárečků, permanentního kvantitativního uvolňování či politiky nulových nebo ultra nízkých úrokových sazeb.

Pokud ne, tak divoká a dlouhotrvající inflace v řádu dekád pravděpodobně nebude na pořadu dne…