Chuť investovat firmám (zatím) příliš nechybí

Vzhledem ke zpoždění tvrdých dat z ekonomiky – ta dostupná totiž ještě zdaleka nereflektují důsledky války na Ukrajině – nám nezbývá nic jiného než o to víc sledovat ta měkká. Tedy ta publikovaná v podobě různých průzkumů důvěry, indexů nákupních manažerů apod.

Jedním z aktuálně nejnovějších je pravidelný průzkum prováděný pod hlavičkou Svazu průmyslu ČR a ČNB zaměřený na situaci a očekávaný vývoj v podnikové sféře. Z jeho výsledků prezentovaných v databázi ČNB lze vyčíst například následující:

Asi nikoho nepřekvapí zvýšená inflační očekávání, která hned tak podle názoru firem neodezní. Ještě v příštím roce předpokládají nejenom vyšší výrobní inflaci, ale i tu spotřebitelskou.

GRAF: Vývoj očekávání ceny vstupů a výstupů
Čtvrtletní data od 1. kvartálu 2019 do 4. kvartálu 2021, v procentech

Zdroj: šetření SP ČR, ČNB

Na druhé straně i v tomto inflačním prostředí opět roste ochota firem zvyšovat investice (byť není nijak rekordní). Podniky však předpokládají přece jen horší dostupnost úvěrů v důsledku rostoucích úrokových sazeb i přísnějších úvěrových podmínek. Na druhé straně slabé budoucí poptávky se obávají stále méně.

GRAF: Vývoj očekávání investiční aktivity
Jde o očekávání pro příštích 12 měsíců, vážené saldo v procentech

Zdroj: SP ČR, ČNB

Aktuální průzkum naznačuje i měnící se situaci v zásobách, které sehrávaly velkou roli v loňském roce. V letošním prvním kvartále došlo k výraznému snížení zásob vstupů i hotové produkce.

Naproti tomu meziročně výrazně narostly zásoby nedokončených výrobků, zřejmě v důsledku chybějících komponent či dalších vstupů. Asi každého napadne situace v automobilovém průmyslu, který od druhého čtvrtletí loňského roku trápí výpadky v dodávkách čipů.

Z pohledu zakázek na období tří až šesti měsíců firmy nejsou nijak příliš optimistické, což není s ohledem na situaci průmyslu až tak překvapivé a ve srovnání se situací v době první a druhé vlny covidu jde stále ještě o příznivější očekávání.

MOHLO BY VÁS ZAJÍMAT:

Česká ekonomika začíná pomalu šlapat na brzdu, naznačují nová data

Není třeba se ostýchat. Je načase začít s investicemi do obranných technologií

Je Česko stále ještě bezpečnou zemí (nejen) k investování?

Kurzové zajištění

Jako tradičně jedním z nejzajímavějších výsledků průzkumu je úroveň kurzového zajištění. Ukazuje, nakolik využily firmy předchozího oslabení koruny k tomu, aby si díky úrokovému diferenciálu vytvořily například forwardové pozice.

Zajištění pro letošní i příští rok je spíše podprůměrné. Na horizontu jednoho roku je zajištěna jen třetina firem, zatímco dlouhodobý průměr je zhruba 36 procent, v roce 2018 to bylo dokonce necelých 46 procent.

GRAF: Vývoj zajištění vývozu v daném čtvrtletí
Podíl finančního zajištění exportu od 3. kvartálu 2018 do 4. kvartálu 2021, v procentech

Zdroj: SP ČR, ČNB

Nejnovější průzkum tak nevyznívá nijak dramaticky nebo pesimisticky.

Ukazuje, že se firmy musí vypořádávat v době vysoké inflace a úrokových sazeb s trochu jinými problémy než dříve. Rovněž se ukazuje, že zůstávají pozitivně naladěné v případě dalšího růstu zaměstnanosti, nicméně i nadále nepředpokládají, že by výrazněji zvyšovaly mzdy…