14 Shares 6202 Views
peníze, ekonomika, analýzy, komentáře

Mohlo by vás také zajímat

Článek
0 shares1769 views

Pohádkář Tvrdík, spasitel Soros i “odšťavněný” Apple aneb souhrn 20. týdne

Libor Akrman, Veronika Kudrnová - 19. května 2018

Jak se rozrůstají Kellnerovy kabely, jak se dařilo textilce Pegas Nonwovens, kdo možná spasí Teslu, co "nakoplo" Fortunu, jak odstartovala burza START, jaké plány má Starbucks v zemi s tradicí…

Zaujalo nás
41 shares12275 views

Branson: Co se stalo, nezměníte. Co se bude dít dnes a zítra, máte jen ve svých rukou

Richard Branson - 18. května 2018

Těší vás vaše práce? Nebo je jediným snesitelným pracovním dnem pátek? Britský podnikatel a miliardář Richard Branson ve svém zamyšlení vybízí k silnější tvůrčí kontrole nad našimi životy. Nežijte jen…

Článek
63 shares34811 views

Vydají mořské hlubiny svůj poklad? Japonci našli „nevyčerpatelné“ ložisko vzácných kovů

Martin Sklenský - 18. května 2018

Trh s vzácnými kovy již dlouho ovládá Čína, která má prakticky monopol. Nyní by ale s tímto trhem mohli hnout Japonci, kteří tvrdí, že našli v bahně na mořském dně…

Banky v Česku se obuly do trhu korporátních dluhopisů

Tuzemské banky mohou výrazně proměnit český trh s korporátními dluhopisy. Jen za poslední rok emitovaly některé z nich dluhopisy v celkové hodnotě necelých 400 miliard korun. Jak se to může projevit na trhu?

Tuzemské banky opírají svůj byznys především o hypoteční úvěry a pak také podnikové úvěry. Zdá se ale, že do světa bankovnictví zavane svěží vítr.

V několika posledních týdnech totiž byly schváleny Českou národní bankou (ČNB) dva dluhopisové programy, kdy emitenty bondů v celkovém objemu 130 miliard korun jsou právě banky.

Celkem 100 miliard korun v dluhopisech se rozhodla emitovat UniCredit Bank a dalších 30 miliard banka Wüstenrot.

Navíc to nejsou jediné dluhopisové programy, které se banky rozhodly pustit na český trh. Jen za poslední rok byly schváleny bankovní dluhopisové prospekty za 367 miliard korun.


TABULKA: Přehled dluhopisových programů českých bank
Za poslední rok, údaje jsou v mld. Kč.

Zdroj: ČNB


A to do trhu ještě nepromluvili dva důležití hráči Česká spořitelna a Komerční banka.

Přichází revoluce na trhu s dluhopisy?

Banky mohou do českého trhu s korporátními dluhopisy promluvit zásadně. Pokud se totiž rozhodnou nabídnout investorům zajímavé podmínky, budou mít ostatní dluhopisoví emitenti problém.

Banky jsou v rámci dluhopisového trhu považovány za subjekty s nejnižším kreditním rizikem mezi korporátními dluhopisy.

Kreditní kvalita českých bank je navíc celkem dobrá, jak dokládá naše analýza www.duveryhodnabanka.com. A vyplynulo to i ze zátěžových testů, jejichž závěry loni v prosinci zveřejnila ČNB, která uvedla, že český bankovní sektor je dostatečně odolný vůči případným nepříznivým šokům.

MOHLO BY VÁS TAKÉ ZAJÍMAT:

Panuje v Česku bankovní idyla? Češi jsou spokojení, vlastníci také

České realitní fondy za evropskými zaostávají velikostí, jsou však lepší ve výkonnosti

SkyLimit: Češi nemají dost zkušeností a odvahy někam investovat

Čekání na podmínky

Bude tedy dost důležité, jaké podmínky nabídnou banky investorům. Hypoteční banka v listopadu loňského roku nabízela investorům dluhopisy s pětiletou splatností za podmínek 0,18 procenta + 6M PRIBOR.

Sazba PRIBOR byla v době emise 0,80 procenta, to znamená, že výnos v době emise byl bezmála jedno procento. Současná úroveň šestiměsíčního PRIBORu je však již výše – 0,99 procenta, to znamená, že nyní nese tato dluhopisová emise kupon 1,17 procenta. To zatím není žádné drama.


GRAF: Vývoj sazby 6M PRIBOR
Od začátku letošního roku do začátku května, v procentech

Zdroj: ČNB


Ovšem podívejme se na to optikou pojištění proti pohybu úrokové sazby 6M PRIBOR. Současná úroveň pětiletého pojištění na tuto sazbu je 1,67 procenta na velkoobchodním bankovním trhu. To znamená, že bychom byli již na nějakých 1,85 procenta. A to se bavíme o ultrakonzervativních bankovních dluhopisech.

První „vlaštovky“ již jsou na nebi

Opravdový problém pro menší dluhopisové emitenty může nastat, pokud banky začnou nabízet dluhopisy s pětiletou splatností v pásmu tří procent a více. Od toho již nejsme daleko.

Například lednová emise Equa bank už se pohybovala nad touto hranicí. Vydala ale podřízené dluhopisy se splatností přes devět let v menším objemu.

Zajímavé proto bude, jaké podmínky nabídne právě někdo z velkých dluhopisových hráčů.

Na dluhopisovém trhu ve stejné době, kdy Hypoteční banka upisovala svou výše popisovanou emisi, upisovaly své dluhopisy i Moravské naftové doly (MND) v objemu 1,7 miliardy korun.

Tohoto emitenta bychom mohli označit za jednoho z nejkvalitnějších dluhopisových emitentů z řad nebankovních subjektů u nás. Jeho výnos byl v době emise 2,48 procenta + 6M PRIBOR. Tedy řádově 3,28 procenta v době emise, nyní je to již 3,47 procenta ročně. To je o 2,3 procenta vyšší hodnota než v případě Hypoteční banky.

Posuňte si úrokové hranice

UŽ JSTE SI OBJEDNALI?

Peek weak

Menší dluhopisoví emitenti začínají v současnosti se svými pětiletými emisemi někde okolo pěti procent. Pokud se tedy banky u pětiletých dluhopisů přiblíží hodnotě tří procent za rok, lze očekávat, že výnosy dluhopisů firem, které jsou  podobné MND či dalším velmi kvalitním emitentům, budou muset jít výše.

Tím pádem lze očekávat, že se budou pohybovat okolo pěti procent. A menší dluhopisoví emitenti s kvalitními finančními výkazy budou upisovat své emise také výše – okolo 6,5–7 procent při pětileté splatnosti.

Emitenti začínající či mající horší finanční výkazy už pak budou upisovat své dluhopisy v pásmu 8-10 procent ročně. Když pak započteme náklady na úpis dluhopisů, tak už se jejich cena peněz z dluhopisů může pohybovat okolo 10-12 procent.

Konec zlaté éry?

To znamená, že banky mají ve své moci ukončení „zlaté éry dluhopisových start-up společností“.

Doufejme, že to brzy udělají a že tím zachrání pověst českých korporátních dluhopisů. V tomto směru je za pět minut dvanáct.

Přidat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna.

Mohlo by vás také zajímat

Článek
0 shares1769 views

Pohádkář Tvrdík, spasitel Soros i “odšťavněný” Apple aneb souhrn 20. týdne

Libor Akrman, Veronika Kudrnová - 19. května 2018

Jak se rozrůstají Kellnerovy kabely, jak se dařilo textilce Pegas Nonwovens, kdo možná spasí Teslu, co "nakoplo" Fortunu, jak odstartovala burza START, jaké plány má Starbucks v zemi s tradicí…

Zaujalo nás
41 shares12275 views

Branson: Co se stalo, nezměníte. Co se bude dít dnes a zítra, máte jen ve svých rukou

Richard Branson - 18. května 2018

Těší vás vaše práce? Nebo je jediným snesitelným pracovním dnem pátek? Britský podnikatel a miliardář Richard Branson ve svém zamyšlení vybízí k silnější tvůrčí kontrole nad našimi životy. Nežijte jen…

Článek
63 shares34811 views

Vydají mořské hlubiny svůj poklad? Japonci našli „nevyčerpatelné“ ložisko vzácných kovů

Martin Sklenský - 18. května 2018

Trh s vzácnými kovy již dlouho ovládá Čína, která má prakticky monopol. Nyní by ale s tímto trhem mohli hnout Japonci, kteří tvrdí, že našli v bahně na mořském dně…