Mohlo by vás také zajímat
Krize okolo Íránu dopadne na Česko hlavně růstem cen pohonných hmot, shodují se odborníci
Libor Akrman 2. března 2026Izrael a USA v sobotu zahájily útok na Írán kvůli obavám z jeho jaderného programu. Teherán podniká odvetné údery pomocí…
Jaké dopady bude mít dění v Íránu? Čeká se růst cen ropy a plynu, větší inflační dopad ale ne
Pavel Peterka 2. března 2026Izrael a Spojené státy zahájily vojenskou operaci proti Íránu v sobotu. Podle amerického prezidenta Donalda Trumpa je důvodem snaha zabránit…
Chystáte se na hory? Co byste si měli pohlídat u cestovního pojištění
Veronika Kudrnová 21. února 2026Dovolenou na horách si každoročně užívá stále více Čechů, letos to má být každý třetí. Stejně jako je pro lyžařský…
- KOMENTÁŘ
ECB v těžké pozici pro boj s inflací. Vrásky při hledání řešení přidělává zadlužená Itálie
Poslední týdny to vypadá jako by se ECB rozhoupala a konečně začala řešit to, že inflace je permanentně nad cílem a euro na velmi slabých hodnotách, které ji nedovolí ztlumit. Přechod do restriktivnějšího módu měnové politiky v eurozóně však nebude vůbec triviální.
Olivier Blanchard, bývalý hlavní ekonom Mezinárodního měnového fondu (MMF) Zdroj MMF
Základní překážkou na cestě k normalizaci měnové politiky Evropské centrální bank (ECB) je totiž veřejný dluh Itálie.
Velmi instruktážně celou patálii s italským dluhem, který přesahuje 150 procent HDP, zachycuje aktuální a po všech stránkách zajímavý rozhovor ve Financial Times s bývalým hlavním ekonomem MMF Olivierem Blanchardem.
Ten si v rozhovoru mj. klade řečnickou otázku, co bude ECB dělat v situaci, když kreditní rizikové marže u italského vládního dluhu vzrostou řekněme o dalších 100 bazických bodů (poté, co již letos vzrostly o 70 bps).
Má to vyhodnotit jako fundamentálně laděný postoj trhů anebo jako neopodstatněnou nervozitu investorů?
Kdo vyhodnotí situaci?
Je jasné, že reakce ECB bude odlišná, pokud půjde o první a nikoliv druhý případ. Neboť pokud to bude ten druhý, tak ECB by měla zasáhnout svými nákupy a růst rizikových marží ztlumit.
Ale kdo by měl rozhodnout, zda se udržitelnost financování italského vládního dluhu opravdu zhoršuje, či investoři jednoduše v reakci na globální růst úrokových sazeb (zbytečně) panikaří?
Podle Blancharda by to měla být nějaká “nezávislá” instituce – konkrétně pak zmiňuje Evropský stabilizační mechanismus.
PŘEČTĚTE SI TAKÉ:
Krušné chvíle české měny. Trpí již kvůli novému guvernérovi?
Vyššími sazbami zvedat chtěl inflaci… myslel, že je to známka punku
Důsledky pokračující války na Ukrajině: dieselová krize se prohlubuje
Problém předlužených zemí přetrvává
Je možné, že na řešení, které Blanchard naznačil, skutečně nakonec dojde. Ale než se tak stane, nebude to pro euro a vládní dluhopisy fiskálně zranitelnějších zemí měnové unie jednoduché.
Nad anti-inflačním bojem ECB bude totiž stále viset Damoklův meč dezintegrace eurozóny. Ta bude vyplývat z toho, že zvýšení oficiálních úrokových sazeb nevyhnutelně zhorší udržitelnost financování vládního dluhu předlužených zemí.
To koneckonců i jasně přiznává čerstvě zveřejněný posudek o finanční stabilitě v eurozóně ze strany ECB. „Další korekci na finančních trzích by mohla odstartovat eskalace války, ale také jen slabší globální růst nebo pokud bude potřeba měnovou politiku upravit rychleji, než se očekávalo,“ uvedla mj. ECB.