Mohlo by vás také zajímat
Proč akcie nepadají, když výnosy rostou?
Jan Berka 19. srpna 2026Výnosy amerických dluhopisů rostou, akcie ale zatím výrazněji neklesají. Proč? Podle hlavního ekonoma Portu Jana Berky je klíčové podívat se…
Vyšší časová prémie u amerického dluhopisu. Dobrá, nebo špatná zpráva pro trhy?
Jan Berka 4. srpna 2026Časová prémie představuje dodatečný výnos, který investoři požadují jako kompenzaci za držení dlouhodobých dluhopisů kvůli nejistotě ohledně budoucího vývoje úrokových sazeb…
Úspěch státních spořicích dluhopisů? Dobrá zpráva jen napůl
Dominik Rusinko 26. června 2026Zájem o Dluhopisy Republiky výrazně překonal očekávání ministerstva financí. Místo původně plánovaných 20 miliard korun si domácnosti podle dosavadních objednávek…
- KOMENTÁŘ
Napětí na americkém dluhopisovém trhu roste. Podaří se Trumpovi zkrotit výnosy?
Americký dluhopisový trh vysílá do Washingtonu stále hlasitější varování. Výnos třicetiletého státního dluhopisu vystoupal v minulém týdnu nad hranici 5,3 procenta. To je nejvýše od roku 2007.
Rostoucí výnosy dluhopisů s delší splatností představují pro americkou administrativu problém. (Ilustrační foto) Zdroj: Pxhere
Za růstem stojí zejména reálná složka výnosů, resp. vyšší časová prémie, která odráží expanzivní rozpočtovou politiku americké vlády.
K tlaku přispívá i výrazný nárůst emisí korporátních dluhopisů v souvislosti s financováním nákladných investic do umělé inteligence.
Problém pro USA?
Rostoucí výnosy dluhopisů s delší splatností představují pro americkou administrativu problém hned z několika důvodů. Jednak prodražují obsluhu státního dluhu a zdražují úvěry podnikům, čímž tlumí ekonomickou aktivitu.
Vyšší dluhopisové výnosy zároveň prodražují hypotéky americkým domácnostem. To v kombinaci s drahým benzínem a silně nepopulární válkou na Blízkém východě nehraje republikánům do karet před listopadovými volbami.
Ministr financí Scott Bessent proto oznámil, že ministerstvo od září nejméně zdvojnásobí objem zpětných odkupů dlouhodobých dluhopisů se splatností 10 až 30 let ze dvou na čtyři miliardy dolarů s cílem udržet dlouhý konec výnosové křivky pod kontrolou.
My jsme ohledně efektivity tohoto kroku skeptičtí. Ohlášený objem tzv. buybacků je velmi malý vzhledem k celkové velikosti amerického dluhopisového trhu. Navíc trhy dobře vědí, že palebná síla amerického ministerstva financí není neomezená, jako tomu bylo (alespoň teoreticky) v případě nákupů státních dluhopisů ze strany Fedu v dobách kvantitativního uvolňování.
„Buybacky“ nic moc neřeší
Jednoduše řečeno, zpětné odkupy neřeší hlavní příčinu růstu dluhopisových výnosů, kterou je příliš rozvolněná rozpočtová politika a rostoucí obavy o udržitelnost amerického dluhu.
Připomeňme, že americká vláda hospodařila v uplynulých čtyř letech se schodky vyššími než 5 procent HDP. Její celkový dluh se pohybuje na historicky rekordní úrovni kolem 125 procent HDP. Především však nic nenasvědčuje tomu, že by se tento trend měl pod Donaldem Trumpem měnit.
Do hry se tak vrací tzv. debasement trade, tedy poptávka po reálných aktivech, která slouží jako pojistka proti inflačním rizikům plynoucím z vysokých dluhů. První na ráně je zlato, jehož cena od začátku srpna vzrostla o více než 15 procent na 4 700 dolarů.
Pozitivní momentum je vidět i na bitcoinu, který prožil nejlepší týden za poslední dva roky. Naopak hlavním poraženým je americký dolar, který postupně oslabil až k hranici 1,17 EUR/USD…