Proč OPEC nedokáže přesvědčit trh s ropou, aby odbourával zásoby?

Zásoby ropy mohou zůstat i nadále vysoké aneb proč může snaha OPEC vyjít naprázdno.

Mezinárodní energetická agentura (IEA) tento týden zveřejní své odhady růstu spotřeby a produkce ropy pro rok 2018.

Měsíční zpráva bude důležitá i proto, že bude první poté, co se OPEC dohodla na prodloužení dohody o omezení těžby ropy.

Celkově bychom tak měli být schopni lépe posoudit, jak to vlastně IEA (jistá protiváha OPEC na straně dovozců ropy) s dopady dohody vidí.

Stabilizace trhu?

Připomeňme, že OPEC chce pomocí nižší produkce ropy „stabilizovat trh s ropou“ (čti udržet ceny na přijatelné úrovni).

Zprostředkujícím cílem je, aby se zásoby ropy a produktů vrátily k pětiletému průměru, od něhož se v posledních letech notně vzdálily (směrem vzhůru).

UŽ JSTE SI HO OBJEDNALI?        –        Přihlaste se k odběru newsletteru        –        NEVÁHEJTE!!!

Dosáhnout obzvláště druhého však nemusí být vůbec jednoduché, o čemž se mimo jiné OPEC již přesvědčila v posledním půlroce. Na mysli nyní nemáme ani fakt, že v posledních letech v souboji o tržní podíl jaksi tahá za kratší konec.

Zásoby v hlavní roli

Nyní se spíše zkusme věnovat tomu, jaká je vlastně role zásob na komoditním trhu. Z podstaty věci zásoby vyrovnávají nesoulad mezi spotřebou a produkcí komodit.

Vnějším a v reálném čase sledovatelným projevem tohoto mechanismu je pak časová struktura cen neboli forwardová křivka, se kterou jsou zásoby úzce spjaty.

Například pokud dojde ke krátkodobému (!) neočekávanému výpadku produkce ropy v důsledku nepokojů v Libyi, vlastně to znamená, že je ropa nyní vzácnější, než by (dle očekávání) měla být v blízké budoucnosti.

Racionální tržní odezvou by tedy mělo být čerpání zásob neboli snaha rozprostřít výpadek do delšího časového období tak, aby spotřeba byla co nejvyhlazenější (nebo co nejstabilnější).

Motivací pro takové chování by měl být relativně rychlejší růst cen ropy na krátkém konci forwardové křivky čili její zploštění. To je vlastně tržní signál pobízející k podobnému chování.

Nepřesvědčivá OPEC

K výraznějšímu odbourávání zásob by tak bylo ideální, kdyby OPEC přesvědčila trh, že ropy bude relativně méně pouze krátkodobě. Toto očekávání jeho komunikace ale nepodporuje.

Jak upozorňuje profesor Craig Pirrong z univerzity v americkém Houstonu, na první pohled paradoxně by k poklesu zásob mohlo nakonec pomoci, kdyby trh sázel na to, že dohoda OPEC dlouho nevydrží a že „výpadek produkce“ bude pouze krátkodobý. Pak by byla motivace odbourávat zásoby větší.

Na dlouhodoběji menší množství ropy na trhu je totiž racionální reagovat jiným způsobem (připomeňme, že snahou je vyhlazovat spotřebu). A nutno dodat, že vývoj forwardových křivek v posledních dnech k odbourávání zásob zrovna dvakrát nevybízí…