Mohlo by vás také zajímat
Nižší sazby od ČNB čekat nelze, navíc se jí líbí silná koruna
Jan Bureš 2. února 2023Bankovní rada České národní banky podle očekávání ponechala základní úrokovou sazbu na sedmi procentech. Na stejné úrovni je od loňského…
Názor investora: Hypotéky jsou vlastně levné, proto se koupě bytu letos vyplatí
Vladimír Brůna 26. ledna 2023Kdo má úspory, respektive dostatečné příjmy, tomu se může i šestiprocentní hypotéka vyplatit, tvrdí investor Vladimír Brůna.
Milník pro svět investování: od spuštění prvního ETF uběhlo již 30 let
Lukáš Raška 24. ledna 2023Před 30 lety si investoři poprvé mohli na burze kromě akcií koupit tzv. burzovně obchodovaný fond (ETF). Ty v následujících…
- ANALÝZA
Fidelity International: Dilema světových ekonomik – boj s inflací, nebo odvrácení recese?
Červnový příběh trhu je z oblasti pevných výnosů. Dluhopisy s vysokým výnosem klesly o téměř 7 %, zejména v důsledku širších spreadů. Po většinu letošního roku byly ztráty dluhopisů způsobeny růstem sazeb, přičemž ten se nyní projevuje v úvěrovém riziku, což signalizuje přesun pozornosti od inflace k růstu.

Po jednom z nejtvrdších hospodářských šoků posledního století v roce 2020 prožila americká ekonomika jedno z nejrychlejších oživení v moderní historii. To nyní může zbrzdit nárůst inflace. (Ilustrační foto) Zdroj: PxHere
Debata o růstu by mohla koncem července nabýt ještě většího významu. Nynější prognóza růstu amerického HDP podle atlantského Fedu v současné době očekává, že údaj za druhé čtvrtletí bude –1,2 procenta.
V prvním čtvrtletí činil –1,6 procenta, takže až bude tento týden (28. července) zveřejněn pokročilý odhad, můžeme se ocitnout technicky v recesi (pokud ta je definována jako dvě po sobě jdoucí čtvrtletí poklesu).
Načasování je nepříznivé. Zasedání Federal Open Market Committee (FOMC) končí den předtím a očekává se, že přinese další zvýšení o 75 bazických bodů. Titulky o utahování politiky směrem do recese budou pro Fed nepříjemným čtením.
Recese, nebo inflace?
Nepříjemná otázka by pak mohla znít: „Má Fed čelit recesi, nebo potlačovat inflaci?“
Pokud inflace zůstane během léta zvýšená, mohl by Fed získat krytí ze silného trhu práce – za poslední čtyři měsíce přibylo 350–400 tisíc pracovních míst mimo zemědělství.
Naděje by pak spočívala v tom, že Fed svým předstihovým zvyšováním postaví ekonomiku do lepší rovnováhy. Pro podniky by měkká data o HDP, rostoucí mzdy a vyšší vstupní náklady mohly stlačit marže a snížit schopnost najímat zaměstnance.
Pokud pomineme Čínu – představující světlý bod vykazující známky hospodářského oživení –, globální indexy PMI ve službách i ve výrobě zpomalují. Spolu s ukazateli spotřebitelské a podnikatelské důvěry, které naznačují hluboké obavy v očekávání, se podniky dostávají pod tlak.
GRAF: Vývoj kompozitního indexu PMI v eurozóně
Za poslední tři roky, v procentech
Zdroj:
Sezona hospodářských výsledků za druhé čtvrtletí je v plném proudu a trhy revidují očekávání obecně směrem dolů.
Odhady indexu S&P 500 zaznamenaly největší revizi směrem dolů od druhého čtvrtletí 2020, kdy došlo k lockdownům. „Výsledky za první čtvrtletí 2022 byly poměrně mírné, pokud jde o dopad inflace, ale očekáváme, že v tomto čtvrtletí a v průběhu roku bude vliv výraznější. V důsledku toho může docházet k rostoucím rozdílům mezi společnostmi s cenovou silou a bez ní,“ vysvětluje Toby Gibb, ředitel směřování investic, akcií a nástrojů s fixním příjmem z Fidelity International.
V celosvětovém měřítku jsou atraktivní čínské akcie, protože země se vrací na ekonomickou scénu, pokud se jí podaří vyhnout rozsáhlým lockdownům způsobeným covidem, a pro investory je přitažlivá i podpůrná politika Japonska a slabý jen.
Opatrně s akciemi
Světové akcie se ve druhém kvartále propadly o 13 procent a vstoupily tak na medvědí trh. U mnoha investorů, kteří se letos se svou strategií „buy-the-dip“ spálili, nyní převládá opatrnost. Rizika pro třetí čtvrtletí jsou vyšší kvůli zlevňujícím komoditám a nižší valuaci akcií.
Americké akcie v červnu prudce poklesly poté, co Fed navýšil úrokové sazby nejvíce od roku 1994. S růstem sazeb rostou náklady financování podniků a rozšiřují se kreditní spready. Cash flow bude zásadním ukazatelem pro ty společnosti, které pravděpodobně pocítí krizi nejvíce.
Evropské akcie skončily v červnu na nižší úrovni. Nálada zůstává křehká vzhledem k jestřábímu postoji hlavních centrálních bank a obavám z recese. S ohledem na „vpřed hledící“ povahu trhu je třeba dát pozor, aby s poklesem nerostla medvědí nálada, což by fakticky umocňovalo negativitu.
Rozvíjející se trhy ztratily dech, který nabraly v druhé polovině května, a červen zakončily se ztrátou, byť jsou na tom stále lépe než rozvinuté trhy. V rámci rozvíjejících se trhů zahraniční investoři mění pozice a trendem je obrat z technologické Koreje do zotavující se Číny.
Neutuchající prodejní tlak zahraničních investorů vedl v červnu k poklesu v regionu Asie a Tichomoří bez Japonska. Klíčovými tématy jsou inflace, zpřísňování měnové politiky a zhoršující se růst. Čína je na cestě k hospodářskému oživení, ale jeho rychlost a síla jsou zatím nejisté.
Britské akcie skončily výrazně níže v prostředí, kdy agresivní utahování měnové politiky vyvolává pochybnosti o ekonomickém výhledu.
GRAF: Vývoj valuace britských akcií
Za posledních 12 měsíců, v absolutních hodnotách
Zdroj: Fidelity International
„Zájem investorů o mid-cap akcie je silný a očekáváme, že bude pokračovat i ve druhé polovině roku vzhledem k nízkému ocenění, slabé libře a rekordním prostředkům zájemců z oblasti private equity,“ uzavírá Toby Gibb z Fidelity International.

každý pátek ve vašem e-mailu.