Mohlo by vás také zajímat
Vyšší časová prémie u amerického dluhopisu. Dobrá, nebo špatná zpráva pro trhy?
Jan Berka 4. srpna 2026Časová prémie představuje dodatečný výnos, který investoři požadují jako kompenzaci za držení dlouhodobých dluhopisů kvůli nejistotě ohledně budoucího vývoje úrokových sazeb…
Proč je v Chorvatsku tak draze? Klíčovou roli hraje euro, potvrzují akademické studie
Lukáš Kovanda 8. července 2026Pověst Chorvatska jako relativně levné destinace pro strávení dovolené už dávno neplatí. Ve srovnání s předchozím rokem tam výrazně vzrostly…
Úspěch státních spořicích dluhopisů? Dobrá zpráva jen napůl
Dominik Rusinko 26. června 2026Zájem o Dluhopisy Republiky výrazně překonal očekávání ministerstva financí. Místo původně plánovaných 20 miliard korun si domácnosti podle dosavadních objednávek…
- GLOSA
Co čekat od jednání centrálních bankéřů?
Na sociálních sítích to vypadá, že se strhla mezi analytiky tak trochu soutěž, kdo bude větším jestřábem v odhadech, co udělá před Vánocemi ČNB. Ne tedy o tom, zda své úrokové sazby zvýší či nikoliv, jako spíše o kolik to bude. Vypuklo to poté, co listopadová inflace překonala odhady centrální banky. V naší současné situaci může být pochopitelné, že tu je obava z toho, že i po novém roce bude přírůstek inflace větší, než prognóza předpokládala. Tato obava je všudypřítomná.
Zasedání Bankovní rady České národní banky. Zdroj: ČNB
Poslední vyjádření některých členů bankovní rady před týdenní mediální karanténou spíše indikovala, že ke zvýšení dojde. Co se týká rozsahu, tak se zdá, že to nemusí být o pouhou čtvrtinu procentního bodu, ale že k úvaze bude zvýšení i o půl či třičtvrtě procentního bodu.
Platná inflační prognóza a z ní plynoucí trajektorie úrokových sazeb přitom další, a to i výrazné zvýšení předpokládají.
GRAF: Vývoj nastavení základní úrokové sazby v ČR
Za poslední 3 roky, v procentech.
Zdroj: tradingeconomics.com
S prognózou je konzistentní růst základní sazby v nejbližším období výrazně přes 3 procenta. A také, že oproti stávajícímu nastavení tam prostor pro růst, třeba o zmíněných 75 bazických bodů, určitě je.
Následovat bude postupný pokles zpět ke třem procentům na horizontu transmise. Návrat inflace poblíž k cíli pak nastane v horizontu nejúčinnější transmise, tedy na přelomu let 2022 a 2023.
GRAF: Vývoj inflace v Česku
Za posledních 5 let, v procentech.
Zdroj: tradingeconomics.com
Rebelie vůči prognóze?
Prognóza je významné vodítko pro měnově politické uvažování bankovní rady. Nikde ale není psáno, že se bankovní rada musí držet měnově politického doporučení, které na základě prognózy dostává od odborného aparátu ČNB na měnovém zasedání.
Ostatně ani nevíme, jaké toto doporučení bude. Podstatné je, že se nepohybujeme mimo rámec prognózy a že se tak výroky členů bankovní rady pohybují v čitelně ukotvených mantinelech.
A to je dobře. Což se o některých výrocích analytiků nedá tak úplně říci…