Mohlo by vás také zajímat
Proč jsou české nemovitosti nadhodnocené méně než před energetickou krizí?
Jan Bureš 14. července 2025Česká republika se v rámci EU řadí k zemím s nadprůměrným tempem zdražování bydlení. Růst tuzemských cen nemovitostí živí na…
Slabý jako malé dítě. Je americký dolar ještě vůbec bezpečný? Apokalypsy se bát nemusí
Timur Barotov 9. července 2025Prudký pokles v hodnotě dolaru může být pro mnohé symptomem chřadnoucí ekonomiky a důvěryhodnosti Spojených států. Je ovšem důležité vnímat kontext,…
O odkladu recipročních cel, překrásných daních, dolaru a Fedu
Jan Čermák 9. července 2025Skončila původně stanovená lhůta, do kdy měli jednotliví obchodní partneři Spojených států čas vyjednat si dohodu, aby se vyhnuli vysokým…
- KOMENTÁŘ
Co přinesla data o americké červnové inflaci? Několik signálů, ale i šum
Meziroční tempo růstu spotřebitelských cen ve Spojených státech v červnu zrychlilo na 2,7 procenta z květnových 2,4 procenta. Meziměsíčně se ceny zvýšily o 0,3 procenta po květnovém růstu o 0,1 procenta. Byl to největší nárůst od ledna. Podle agentury Reuters je to pravděpodobně začátek dlouho očekávaného růstu inflace vyvolaného prudkým zvýšením amerických dovozních cel. Co z dat dále vyčetl analytik ČSOB Jan Čermák?
Tržby v maloobchodu brzdí klesající kupní síla domácností kvůli vysoké inflaci. (Ilustrační foto) Zdroj: Unsplash
Reakce trhu s americkými vládními dluhopisy byla typickou ukázkou toho, jak ošidné je obchodovat prvni inflační čísla, jež se objeví na obrazovce, když se ďábel může skrývat v detailech.
To, co totiž na obchodníky z agentur jako je Bloomberg či Reuters nejprve vypadlo, byla informace, že americká jádrová inflace činila v červnu „jen“ 0,2 procenta meziměsíčně. To bylo nepochybně méně, než se čekalo.
Nicméně ten, kdo si na základě této zprávy koupil americké pevně úročené instrumenty, tak velmi pravděpodobně obchodoval šum, když v daný okamžik unikal signál.
Ďábel v detailu
Pohled do detailní struktury inflačních dat totiž napovídá, že na nízkém růstu spotřebitelských cen (bez energií a potravin) se do značné míry podepsalo zpomalení růstu nájemného.
To by samo o sobě nepředstavovalo špatný (inflační) signál, avšak musíme si uvědomit, že jde o položku, jež má značnou setrvačnost. Takže například z pohledu provádění měnové politiky (čti nastavení sazeb Fedu) poměrně neužitečná.
První a hlavní detail, na který se trh měl zaměřit, byl pro-inflační efekt vyšších celních sazeb. A ten se konečně projevil, když řada položek spotřebitelského charakteru, jež pochází z dovozu (jako např. oblečení či boty), zdražila.
Celkově ceny zboží (opět bez energií a potraviny) rostly o 0,2 procenta meziměsíčně. To se může jevit jako málo, ale standardně mají tyto komodity tendenci klesat. Každopádně představují tak důležitý signál pro početnou skupinu jestřábů uvnitř Fedu. Ta navíc stále čeká na to jak se vyšší cla propíší do inflace.
Druhým takovým “jestřábím” detailem je fakt, že růst v sektoru služeb (opět očištěno o vliv energií a nájemného) zrychlil. V sezónně očištěné podobě tak byl nejvyšší od ledna (0,35 procenta meziměsíčně, resp. 4,3 procenta anualizovaně).
Sázky na pokles míří dolů
Není divu, že trh vzal výše uvedené signály v detailech inflačního reportu rychle v potaz. A sázky na to, že Fed bude (v září) snižovat úrokové sazby v průběhu seance poklesly. Resp. ti, co ve zbrklé reakci na inflační data dluhopisy nakoupili, na tom prodělali.
Na druhou stranu tyto ztráty nemusí být definitivní. Máme před sebou řadu dat, která mohou lehce pro-inflační odstín aktuálního reportu o spotřebitelské inflaci snadno vymazat. Konec konců již dnes odpoledne (16. července, pozn. red.) to může být produkční inflace (za červen)…