Mohlo by vás také zajímat
Trhy jedou „sell America“ aneb další krutý omyl Donalda Trumpa
Jan Bureš 22. dubna 2025Díky slovům Donalda Trumpa vidíme na trzích opět souběžné prodeje amerických akcií, dluhopisů i amerického dolaru – historicky velmi zřídka…
Kyberzákon: Nové povinnosti, rizika, nebo příležitost pro malé a střední firmy?
Robert Novotný 16. dubna 2025Cílem nového zákona o kybernetické bezpečnosti je její posílení v rámci Česka. Návrh počítá s rozšířením okruhu orgánů a osob,…
Miliony eur pro Flowpay; Němci odbrzdili dluhovou brzdu a české banky mohou být za rok 2024 spokojeny aneb souhrn ekonomických událostí 12. týdne 2025
Libor Akrman 22. března 2025Historicky největší akvizice Alphabetu míří do kyberbezpečnosti; Evropa odložila odvetná cla; primát pro letouny Primoco UAV; hudební průmysl roste; Kellnerová…
- KOMENTÁŘ
ČNB předčasně přinesla „dárek“ pod stromeček. Růst sazeb nekončí
Bankovní rada České národní banky těsně před Vánocemi překvapivě znovu razantně zvýšila základní úrokovou sazbu, o jeden procentní bod na 3,75 procenta. Základní úroková sazba je tak nejvyšší od roku 2008. Guvernér ČNB Jiří Rusnok následně uvedl, že ve zvyšování sazeb bude rada pokračovat i v příštím roce, kdy základní úrokovou sazbu zřejmě zvýší výrazně nad čtyři procenta. Co to znamená a co lze čekat v příštím roce, popisuje v komentáři Jan Bureš, hlavní ekonom Patria Finance.
Guvernér České národní banky Jiří Rusnok. (Ilustrační foto) Zdroj: ČNB
Česká národní banka zareagovala na kumulaci pro-inflačních rizik opět agresivně a zvýšila sazby o 1 procentní bod na 3,75 %. Navíc doprovodné jestřábí komentáře Jiřího Rusnoka nenechaly nikoho na pochybách, že sazby půjdou v novém roce dál vzhůru.
Hlavním důvodem pro agresivnější postup centrální banky je další kumulace pro-inflačních rizik.
Listopadová inflace nehledě na dočasně nižší DPH skončila více než procentní bod nad listopadovou prognózou.
GRAF: Vývoj inflace v Česku
Za poslední , v procentech.
Zdroj: tradingeconomics.com
Současně s tím rostly ve třetím kvartále rychleji HDP (o jeden procentní bod oproti prognóze) i mzdy (o jeden procentní bod oproti prognóze).
A aby toho nebylo málo, koruna je naopak setrvale slabší, než odhaduje odborný tým ekonomů ČNB – přes poslední zisky je koruna vůči euru také zhruba o procentní bod slabší, než ukazuje listopadová prognóza centrální banky.
Sazby dál porostou?
Guvernér Jiří Rusnok otevřeně přiznal, že nová zimní prognóza (v únoru 2022) přinese výrazně vyšší inflační trajektorii než ta listopadová. I proto bude zapotřebí dál zvyšovat úrokové sazby i v roce 2022 tak, aby dlouhodobá inflační očekávání zůstala dobře ukotvena.
Vrchol sazeb guvernér Rusnok také vidí mnohem výše než v listopadu – hovořil otevřeně o tom, že to může být výrazně nad 4 procenty.
GRAF: Vývoj základní úrokové sazby
Od roku 2000 do současnosti, v procentech.
Zdroj. tradingeconomics.com, ČNB
My sice oproti centrální bance vnímáme směrem k roku 2022 jako relevantní i některá proti-inflační rizika. Například pomalejší růst mezd v průmyslu. Tato rizika ovšem nebudou úplně patrná v nejbližších měsících.
Proto nově očekáváme, že centrální banka ještě na únorovém a březnovém zasedání zvýší sazby kumulovaně o dalších 75 bps na konečných 4,5 procenta.
Tržní úrokové sazby vyskočily v reakci vzhůru zejména na nejkratším konci do jednoho roku. Pohyb na dvouletých a delších swapech zatím tak výrazný nebyl. Česká koruna v první reakci na tiskovou konferenci posílila, zdá se však, že prostor pro další zisky na „svátečním“ trhu bude omezený.