Mohlo by vás také zajímat
Češi dohnali Evropu. Alespoň co se týká obchodování mezi firmami
Libor Akrman 27. března 2023Čeští obchodníci jsou stejně efektivní jako Němci. Díky digitálním nástrojům zdvojnásobili počet kontaktů a udrželi si klienty, vyplývá z dat…
Svět zasáhla bankovní panika, valorizace důchodů se sníží a ChatGPT bude chytřejší aneb souhrn událostí 11. týdne 2023
Libor Akrman 17. března 2023Velké problémy bankovního světa, kvůli bankám v USA i Credit Suisse; Pavel podepsal snížení valorizace penzí; Microsoft vylepší Office 365…
Lidé velmi výrazně šetří. Už se ale oklepeme z nejhoršího
Vladimír Pikora 15. března 2023Pokles maloobchodu trvá již devět měsíců v řadě, jak vyplývá z čerstvých dat Českého statistického úřadu o maloobchodu. Reálné tržby se…
- KOMENTÁŘ
Žádná dramata. ČNB zřejmě setrvá u scénáře stabilních sazeb
Zatímco Evropská centrální banka vymýšlí, jakým způsobem stimulovat inflaci v eurozóně tak, aby konečně dosáhla dvouprocentního cíle, ČNB je tohoto problému stále ušetřena. Inflace v Česku se drží v horní polovině tolerančního pásma, ať už jde o tu celkovou (2,7 %), čistou (2,5 %), jádrovou (2,7 %), nebo měnověpolitickou (2,8 %).
Budova České národní banky. Zdroj: Profimedia
Přitom tuzemská centrální banka ani nestačila završit tzv. normalizaci úrokových sazeb a finanční trhy implicitně předpokládají, že své sazby začne poměrně svižně snižovat. A očekávání na horizontu jednoho, dvou a tří let jsou nemalá.
Ponechme stranou přebytek likvidity, který zčásti směřuje do státních dluhopisů a stlačuje výnosovou křivku stále dolů, a tak vlastně i rozostřuje pohled na budoucí vývoj úrokových sazeb. Zvlášť v době, kdy jsou zahraniční investoři největší skupinou na tuzemském bondovém trhu – drží přes 42 procent tuzemských, zejména pak krátkodobých dluhopisů –, jsou české papíry stále velmi atraktivní (s ohledem na vývoj třeba německých výnosů), bez ohledu na to, co ČNB v blízké budoucnosti udělá.
PŘEČTĚTE SI TAKÉ: Proč zahájila frustrovaná ECB přípravu zbrojního arzenálu?
Co by se tedy muselo stát, aby se očekávání rychlého poklesu úrokových sazeb v ČR naplnilo?
Vzhledem k tomu, že ČNB cíluje inflaci, musela by její prognóza jasně indikovat pokles inflace pod cíl na horizontu měnové politiky. To by se přitom mohlo stát třeba poté, co by koruna výrazně posílila a zlevnila dovážené zboží. Nebo by musely v ekonomice výrazně poklesnout inflační tlaky.
Ty v posledních dvou letech vznikají především v oblasti bydlení, které zdražuje z titulu rostoucích cen nemovitostí, nájmů i energií. Takže v první řadě by se musela obrátit situace na trhu realit a energií. A jak se zdá, to asi nebude příliš pravděpodobná varianta, pokud nebudeme ve výhledech počítat třeba s rychlým nástupem recese podobné té po roce 2008 nebo 2013.
Je však recese pravděpodobná?
Nálady i další měkké ukazatele z průmyslu jsou sice každý měsíc horší a horší, nicméně situace není zdaleka tak vyhrocená, jako tomu bylo například u zmíněné první recese. Navíc drama nenaznačují ani statistiky nových zakázek, i když ty vzhledem ke zpoždění už v tuto chvíli musíme brát spíše s rezervou.
Proto možná více než kdy jindy začínají být statistiky z reálné ekonomiky zajímavé. Bohužel pro trhy i pro ČNB začnou první čísla za červen přicházet až příští týden, tedy až po srpnovém zasedání bankovní rady. Nezbývá než předpokládat, že centrální banka nechystá ve své nové prognóze založené na novém modelu žádné velké překvapení a nadále setrvá u scénáře krátkodobého zpomalení ekonomiky a stability sazeb.
MOHLO BY VÁS ZAJÍMAT:
Bankovky jako reklamní nosič: Proč na nich tedy nemít inspirativní tváře vědy a techniky?
Pavel Doležal (AVANT): Nemovitostní fond je pro mě základní investiční strategie
