Mohlo by vás také zajímat
Jak je to s cenami bydlení? Klesají, či stagnují? Napoví srovnání hypoték a reálných mezd
Jan Bureš, Jan Čermák 18. září 2023Neustále se objevují zprávy, že propad cen bytů a domů už je u konce. Při pohledu do budoucna ekonom Jan…
Hypotéky do roku 2025 zlevní na polovinu nynější úrovně
Lukáš Kovanda 18. září 2023Zvýší se tím pádem sháňka po nemovitostech a i zhodnocování nemovitostních fondů, píše ekonom Lukáš Kovanda.
Ztráta konkurenceschopnosti a zájem o české vládní dluhopisy aneb souhrn 37. týdne
Jan Strouhal, František Novák 15. září 2023Zájem o české vládní dluhopisy; Česko ztrácí konkurenceschopnost; akciím leteckých výrobců vládne české Primoco UAV; firmy přesměrovávají investice z Číny…
- ANALÝZA
Prezident Biden i bankéři Fedu požehnali raketovému růstu americké ekonomiky
Ekonomika Spojených států začátkem roku citelně zrychlila růst, zejména díky vládním stimulačním opatřením pro firmy i rodiny. Hrubý domácí produkt (HDP) se v prvním čtvrtletí v přepočtu na celý rok zvýšil o 6,4 procenta, oznámilo ve svém prvním rychlém odhadu americké ministerstvo obchodu. Svůj pohled k tomuto údaji připojuje Martin Pohl, makroekonomický analytik Generali Investments CEE.

Americký prezident Joe Biden při projevu v Kongresu, kdy představil svůj plán ve výši 1,8 bilionu dolarů (přes 38 bilionů Kč) na podporu vzdělávání, rodin a dětí. Zdroj: The White House
Americká ekonomika se podle posledních dat definitivně vymanila z pandemické recese. V prvním čtvrtletí letošního roku vzrostla o anualizovaných 6,4 procenta a jako jedné z prvních se jí podařilo vrátit na předkrizové úrovně.
GRAF: Vývoj americké ekonomiky
Vývoj HDP za poslední tři roky, v procentech
Zdroj: tradingeconomics.com
Současné oživení má široké základy s výrazným příspěvkem spotřeby i investic, ačkoliv segment služeb se musel nadále vyrovnávat s brzdou ve formě pandemických omezení. Ta jsou nyní díky úspěšnému zkrocení pandemie odbourávána, a pandemií postižené služby by se proto měly stát klíčovým tahounem růstu v následujících měsících.
Nejsilnější zotavení za více než 35 let
Za celý rok by se růst americké ekonomiky měl přiblížit 6,5 procenta a výrazně překonat růst v ostatních vyspělých ekonomikách.
Zároveň by se jednalo o nejsilnější oživení od roku 1984, kdy se Amerika zotavovala z recese vyvolané snahou Volckerova Fedu o zkrocení inflace.
Tento vývoj je dobrou zprávu pro zbytek světa, neboť rychlý růst americké domácí poptávky si vyžádá zvýšené dovozy a podpoří oživení ve zbytku světa.
Poslední data také dávají tušit sílu oživení, které po zkrocení pandemie uvidíme i v ostatních zemích, i když snad nikde není podpora ze strany fiskální i měnové politiky tak agresivní, jako nyní ve Spojených státech.
Tlak na Fed
Síla americké ekonomiky bude v následujících měsících vytvářet tlak na změnu měnové politiky Fedu. Ta byla zatím maximálně uvolněná s cílem vytvořit podmínky pro udržitelné oživení. K její změně nedošlo ani na posledním zasedání Fedu tento týden.
Fed sice v komentáři uznal rostoucí sílu ekonomického oživení a úspěchy ve zkrocení pandemie. Nadále však považuje za nutné počkat si na další potvrzení udržitelnosti současného oživení a guvernér Powell označil možné úvahy o redukci nákupů dluhopisů za předčasné.
Centrální banka proto ponechala úrokové sazby těsně nad nulou a nezměnil nic ani v programu nákupu dluhopisů v objemu 120 miliard dolarů měsíčně. Zároveň je ochoten tolerovat i krátkodobé přestřelení svého dvouprocentního inflačního cíle se záměrem zvýšit šance na jeho udržení ve střednědobém horizontu.
GRAF: Vývoj základní úrokové sazby USA
Za posledních 25 let, v procentech
Zdroj: tradingeconomics.com
Nicméně nevídaná síla ekonomiky, agresivní fiskální politika a boom na finančních trzích budou zvyšovat tlak na omezení současné podpory. Oznámení o postupném snižování objemu nákupů dluhopisů tak očekáváme na zasedání v srpnu či v září s vlastním zahájením na začátku příštího roku.
Biden pumpuje biliony
Další důležitou událostí tento týden byl projev amerického prezidenta Bidena v Kongresu, ve kterém prezentoval svůj plán pomoci americkým rodinám.
Balíček o objemu 1,8 bilionu dolarů zahrnuje jeden bilion vyšších výdajů, které budou vynaloženy v průběhu následujících deset let zejména na zvýšení dostupnosti vzdělávání a zavedení dvanácti týdnů státem placené nemocenské.
V kontextu USA by se jednalo o výrazné rozšíření zatím značně řídké záchranné sociální sítě, ačkoliv uvedená opatření představují vesměs běžnou podporu v ostatních vyspělých zemích. Většinu nákladů by měly uhradit bohatí.
Zatím jen návrh daňových změn
Biden navrhuje návrat nejvyšší federální sazby daně z příjmů na 39,6 procenta, které by měly navíc podléhat i kapitálové zisky nejbohatších domácností s příjmy nad milion dolarů, a až 700 miliard se slibuje od efektivnějšího výběru daní.
Nutno podoktnout, že se jedná teprve o návrh, který se pravděpodobně ještě změní. K jeho schválení bude totiž nutná podpora všech 50 demokratických senátorů.
Program na podporu amerických rodin přitom představuje druhou část strategie Bidena na podporu rozvoje Spojených států v následujících letech. První představoval balíček na rozvoj infrastruktury, podporu zelené ekonomiky, školství, digitalizace a domácí zdravotní péče nazvaný American Jobs Plan of 2021.
Náklady na něj by v průběhu následujících osmi let měly dosáhnout 2,2 bilionu dolarů. A měly by je zaplatit primárně americké firmy skrze návrat statutární sazby z firemních zisků z 21 procent na 28 procent a omezení „děr“ v daňových zákonech využívaných zejména globálními korporacemi.
Tyto balíčky by měly v následujících letech převzít štafetu prorůstové vládní politiky od záchranných balíčků, které doposud dominovaly hospodářské politice vlády.
MOHLO BY VÁS ZAJÍMAT:
Vyšší firemní daně v USA nemusí investory příliš trápit
Hodnotové akcie přebírají taktovku, oproti růstovým se jim daří čím dál lépe
Už zase varování před krizí. Tentokrát z úst MMF a na adresu rozvíjejících se trhů
Příznivý výhled i pro investory
Co znamená kombinace robustního oživení, agresivní fiskální politiky a menší podpory Fedu pro finanční investory? Prostředí bude nadále relativně příznivé. Firmám ve většině sektorů by se mělo dařit, zisky porostou a počty defaultů budou relativně nízké s výjimkou covidem nejvíce postižených odvětví.
Nicméně výkonnost řady aktiv negativně poznamená horší dostupnost likvidity a růst „bezrizikových“ úrokových sazeb. V prvé řadě se jedná o kvalitní dluhopisy s minimální prémií za riziko emitované vládami či společnostmi s investičním ratingem.
V případě akcií bychom měli počítat spíše s podprůměrnými výnosy, které se však budou značně lišit mezi jednotlivými sektory a trhy. Růstu zdanění a vyšší náklady vyplývající z regulace by se navíc mohly negativně podepsat na výkonnosti amerických akciových trhů. Ty totiž v minulosti těžily z agresivního snížení daní a uvolnění regulace za předchozí administrativy.
Prostředí zvýšené volatility s možností náhlých propadů by mělo nadále přetrvávat u aktiv citlivých na úrokové sazby, jako jsou kryptoměny či zlato.
Rozvíjející se trhy budou nadále pod vlivem protichůdných sil, kdy pozitiva spojená s atraktivním oceněním, rostoucími cenami komodit a oživením globální podmínky budou soutěžit s negativními dopady postupného utahování měnové politiky v USA a některých dalších zemích.

každý pátek ve vašem e-mailu.