Nová hračka pro finanční spekulanty: bitcoin vstoupil na derivátové burzy

V pondělí 11. prosince vkročil bitcoin poprvé v historii na americkou burzu. O půlnoci středoevropského času se začalo obchodovat s deriváty navázanými na bitcoiny na derivátové burze Chicago Board Options Exchange (CBOE).

O týden později po CBOE začne obchodování také na největší světové komoditní a termínové burze Chicago Mercantile Exchange (CME). Právě povolení regulátora Commodity Futures Trading Commission (CFTC), které tyto burzy obdržely, odstartovalo (další) prosincový růst bitcoinu.

Nepřímé obchodování

Je ale nutné upozornit, že na derivátových burzách se nejedná o obchodování přímo s bitcoiny, nýbrž s deriváty navázané na vývoj hodnoty bitcoinu.

V případě burzy CME budou futures sledovat vývoj na několika bitcoinových burzách. U druhé burzy CBOE jsou deriváty navázány na jednu z největších burz kryptoměn Gemini, kterou vlastní a provozují bratři Cameron a Tyler Winklevossovi.

Ti jsou známí především díky tomu, že přišli s myšlenkou Facebooku, nicméně se rozkmotřili s Markem Zuckerbergem, což vedlo k následným soudním tahanicím ohledně krádeže duševního vlastnictví.

Nakonec vysoudili 65 milionů dolarů. Z této částky v roce 2013 investovali 11 milionů dolarů do bitcoinů, jenže tehdy se hodnota bitcoinu pohybovala kolem 100 dolarů. Díky tomu přišla jejich chvilka slávy nyní, o čtyři roky později, právě v souvislosti s kryptoměnou. Vzestup hodnoty bitcoinu nad deset tisíc dolarů z bratrů Winklevossových udělal první bitcoinové miliardáře.

Dvojčata Tyler a Cameron Winklevossovi, historicky první miliardáři díky bitcoinu. Zdroj: Thenextweb.com

Spekulativní zájem o futures

Obecný účel futures spočívá v tom, že nyní se uzavře kontrakt za určitou cenu podkladového aktiva, které bude v budoucnu dodáno. Pokud tato cena aktiva roste a překoná hodnotu vypořádání termínového kontraktu, je kupující v zisku, a naopak.

Aktuálně jsou v nabídce CBOE futures se splatností v lednu, únoru a březnu. Jejich ceny výrazně přesahují 18 tisíc dolarů (k 12. 12. 2017) při aktuálních cenách bitcoinu mírně přes 17 tisíc dolarů.

Během svého prvního obchodního dne zaznamenala CBOE 4 127 futures kontraktů na bitcoin (XBT).

GRAF: Vývoj ceny bitcoinu
Za posledních šest měsíců, v dolarech

Zdroj: TradingView.com

Nutno dodat, že futures jsou využívány hlavně ke spekulaci, a nikoliv k držení a dodání aktiva ve vypořádací době. Je tedy vysoce pravděpodobné, že většina spekulantů své kontrakty uzavře ještě před dodáním aktiva.

V tomto případě ale investor při datu vypořádání (pokud kontrakt neuzavře dříve) nedostane bitcoiny, ale pouze ekvivalent v amerických dolarech. Jeden kontrakt je ekvivalent jednoho bitcoinu.

Nový rozměr volatility

Obchodování s futures na bitcoiny je vhodné spíše pouze pro profesionální investory.

Deriváty navázané na komodity totiž obecně patří mezi ty nejvíce volatilní, avšak kryptoměny daly volatilitě poměrně nový rozměr, kdy můžeme pozorovat výkyvy v řádech několika desítek procent během několika hodin.

Deriváty umožňují investorům (v tomto případě spíše spekulantům) používat pákový efekt a dosahovat mnohonásobně vyšších výnosů (ale i ztrát) či sázet nejen na růst, ale i na pokles ceny aktiva.

Špatné použití těchto nástrojů v minulosti znamenalo pro řadu investorů doslova likvidaci nejen jejich účtů, ale také veškerých aktiv.

Regulace „bitcoinu“ existuje

Vzhledem k tomu, že na rozdíl od bitcoinových burz se jedná o regulovaný trh, jsou zde určitá pravidla a omezení. Vedení obou derivátových burz si je vědomo vysoké rizikovosti, a tak například CBOE vyžaduje minimálně 30procentní zálohu (margin), což poměrně omezí nezřízené využívání pákového efektu.

Pokud se kurz futures vychýlí o deset procent, obchodování se zastaví na dvě minuty, pohyb nad 20 procent pak zastaví obchodování na pět minut.

Burza CME plánuje pozastavit obchodování, pokud se tržní cena během krátkého časového horizontu vychýlí o více než 25 procent.

VÍCE O BITCOINU NA PEAK.CZ:

Osm let bitcoinu aneb proč kryptoměny nabývají na významu?

Bitcoin je, když… aneb proč jeho kurz stále roste?

Realita, nebo utopická vize? Pět let a bitcoin může stát přes 20 tisíc dolarů

Bitcoinová averze

Nástup na derivátové burzy tak může znamenat zvýšený zájem ze strany institucionálních investorů, především dynamičtěji zaměřených fondů, které do svých portfolií mohou tyto deriváty zčásti zařadit.

Řada významných finančních institucí nemůže kryptoměnám přijít na jméno. Některé z nich svým klientům nákup těchto futures ani nezpřístupní, někteří pouze pro určitou skupinu klientů.

Vlivná lobbistická skupina z Wall Street – Futures Industry Association (FIA), jejímiž nejvýznamnějšími členy jsou bankovní domy Goldman Sachs a JP Morgan Chase, před pár dny poslala regulátorovi CFTC dopis, ve kterém kritizuje vstup bitcoinu na derivátové burzy.

Využije někdo možnosti poklesu?

Skupina upozorňuje mimo jiné na nedostatečné pokrytí rizik a v podstatě se snaží zastavit obchodování.

S tím souvisí také hrozba, že se jedná o poměrně malý a snadno ovlivnitelný trh, a lze tedy očekávat pokusy o obrácení růstového trendu sázkami na pokles ceny bitcoinu ve velkých objemech.

To by teoreticky mohlo ovlivnit celý trh a poslat cenu výrazně dolů. Otázka je, jestli se jedná pouze o spekulace, či reálnou hrozbu. Nicméně je vysoce pravděpodobné, že nejeden významnější investor na pokles skutečně vsadí, protože se množí názory ohledně blížící se výraznější korekce ceny bitcoinů.

Pokrytectví JP Morgan a spol.?

Vzpomeňme na slova šéfa JP Morgan Jamie Dimona, který v půlce září na investorské konferenci prorokoval bitcoinu brzký konec a přirovnal tuto kryptoměnu k tulipánové horečce ze 17. století.

Dimon dokonce prohlásil, že pokud by nějaký jeho zaměstnanec s touto kryptoměnou obchodoval, během vteřiny by ho vyhodil. Zkrátka a jednoduše je dle něj bitcoin jeden velký podvrh vhodný leda pro vrahy a dealery.

Avšak poté vyšlo najevo, že krátce po jeho projevu začala JP Morgan poměrně aktivně nakupovat na stockholmské burze instrument bitcoin XBTE, jehož cena kopíruje cenu bitcoinů.

JP Morgan dokonce patřila k pěti nejaktivnějším nákupčím. Tento přístup nebyl ojedinělý, velké banky se od bitcoinů oficiálně distancují, avšak směle s nimi obchodují.

Memento finanční krize je pryč?

Po finanční krizi si tyto velké instituce sypaly popel na hlavu a dušovaly se, že udělají vše pro to, aby opět obnovily svou důvěryhodnost a transparentnost.

MOHLO BY VÁS ZAJÍMAT:

Jako ničivá lavina aneb co bylo spouštěčem finanční krize v USA?

Každá finanční krize má viníka aneb podruhé o příčinách té před deseti lety

Čísla nelžou aneb co říkají o krizi před deseti lety ekonomické ukazatele

Toto je však pouze jedna z řady situací, kvůli kterým vzniká podezření,  že velké banky svá prohlášení z dob po finanční krizi zas tak vážně zřejmě nemyslely.

Vstup na burzy by tak mohl učinit z bitcoinu ještě volatilnější aktivum, což by ještě více zkomplikovalo jeho použití coby prostředku směny. A to i přes to, že jeden ze záměrů vstupu na derivátové burzy je zmírnění vysoké volatility.

Právě vysoká volatilita, vysoké transakční náklady a problémy s refundacemi měly za následek, že tuto možnost platby zrušila platforma k digitální distribuci her a softwaru Steam.

Vzhledem k tomu, že tuto možnost využívá příliš málo uživatelů, vysoké cenové výkyvy včetně vysokých transakčních poplatků se pro provozovatele platformy staly již neakceptovatelnými.

Bitcoiny do fondů? Proč ne

S příchodem obchodování na derivátových burzách přichází logicky také možnost investovat skrze podílové fondy. A to prostřednictvím burzovně obchodovaných fondů (ETF).

Regulátor CFTC má již nyní na stole několik žádostí o schválení, a je tedy vysoce pravděpodobné, že v nejbližší době se dočkáme také ETF, jehož hodnota se bude odvíjet od hodnoty bitcoinu. Ať už v dlouhé, nebo krátké pozici.

O povolení na ETF usilují například bratři Winklevossovi, Rex Sahres, First Trust či VanEck.