Investiční výhled Saxo Bank: Stane se rok 2024 rokem kovů?

Vyhlídky na nižší reálné dluhopisové výnosy a pokles nákladů na držbu neúročených pozic podle nás podpoří poptávku po drahých kovech, zejména prostřednictvím produktů obchodovaných na burze, kde byli investoři v posledních sedmi čtvrtletích čistými prodejci.

Cenu průmyslových kovů zase vyžene výš narušení dodávek a doplňování zásob průmyslových podniků po poklesu nákladů financování. A další růst čínské poptávky, který vykompenzuje její propad ve zbytku světa.

Příčinou bude hlavně zelená transformace, jejíž tempo se bude dál zvyšovat. Ta v některých případech nahradí poptávku po mědi a hliníku ze strany tradičních koncových uživatelů, kteří mohou být obětí slábnoucích ekonomických výhledů pro rok 2024.

Zlatu a stříbru prospěje pokles reálných výnosů a nákladů financování

Po překvapivě robustních výsledcích roku 2023 jsme i letos svědky růstu cen. Stojí za ním tři příznivé faktory:

• hedgeové fondy, které následují aktuální trendy,
• centrální banky, které dál rekordním tempem nakupují zlaté pruty,
• opětovná poptávka ETF investorů, jako jsou investiční manažeři, kteří se téměř dva roky, kdy reálné výnosy stoupaly a rostly i náklady na carry (náklady spojené s držbou aktiva, pozn. red.), vůbec nezapojovali.

Americká centrální banka Fed rezervy se chystá snižovat sazby. Očekávané tempo jejich snižování přitom odpovídá měkkému přistání. V případě tvrdého přistání nebo recese by bylo nutné postupovat rychleji.

Poptávka po zlatě trvá

Rekordní nákupy zlata centrálními bankami byly v posledních dvou letech hlavním důvodem, proč tento kov navzdory rostoucím reálným dluhopisovým výnosům stoupal na ceně. A také důvodem, proč na tom bylo stříbro v období korekcí hůř. Nemohlo se totiž opírat o tuto konstantní berličku.

Nyní se patrně znovu objeví poptávka ze strany ETF a vzhledem k trvalé poptávce centrálních bank. Tu může navíc ještě posílit slábnoucí dolar. Zlato tak může dosáhnout nového rekordního maxima 2300 dolarů za troyskou unci.

GRAF: Vývoj ceny zlata
Za posledních 50 let, v USD za troyskou unci.

Zdroj: tradingeconomics.com

Stříbro se může dočkat další podpory ve formě očekávaného oživení u mědi a otestovat maximum z roku 2021 na 30 dolarů. To by mohlo znamenat pokles poměru ceny zlata a stříbra pod desetiletý průměr kolem 78,3.

Napětí u platiny?

Kombinace víceméně neelastické poptávky po platině a rizika, že budou její nerentabilní dodávky omezeny, může zhoršit deficity a zvýšit napětí na trhu.

Tím by se zlepšily vyhlídky na to, že se pozice ETF konečně zvednou ze čtyřletého minima. A platina by měla mít, stejně jako stříbro, šanci, že si v nadcházejícím roce povede lépe než zlato.

To by mohlo přinést snížení jejího diskontu vůči zlatu až o 250 dolarů k pětiletému průměru zhruba 750 dolarů za unci.

MOHLO BY VÁS ZAJÍMAT:

Na jedné straně sankce, na straně druhé bez Ruska by Evropa neměla vzácné kovy

Investice do technologií lákají stále více. Andělští investoři „přisypou“ další rizikový kapitál

Měny s vysokým výnosem začnou ztrácet na přitažlivosti

Investorský výhled do roku 2024: investiční chování budou ovlivňovat tři hlavní faktory

Mědi a hliníku prospějí výpadky dodávek

Vyhlídky na nižší náklady financování a s nimi spojené, dlouho odkládané doplnění průmyslových skladů v Číně i ve zbytku světa prospějí i sektoru průmyslových kovů.

Naším nejoblíbenějším průmyslovým kovem zůstává měď. Zde lze očekávat robustní poptávku, tak jako loni v Číně. Burzami monitorované zásoby se tak blíží několikaletému minimu.

Stoupá také riziko výpadků dodávek a utlumení produkce, zejména u mědi. Jednou z hlavních příčin těchto výpadků je uzavření dolu Cobre společnosti First Quantum, které nařídila panamská vláda. Další těžební společnosti jako Rio Tinto, Anglo American či Southern Copper omezují svou produkci, hlavně kvůli problémům v Peru a Chile.

Celkově tak vidíme, že se těžební průmysl potýká s rostoucími náklady, nižší kvalitou rudy a stále častějšími vládními intervencemi.

Těžební společnosti budou muset v nadcházejících letech čelit širokému spektru problémů, z nichž některé se projeví zvýšením celkových výrobních nákladů. Ovlivní tak rentabilitu, a proto preferujeme přímou expozici v podkladových kovech, zejména prostřednictvím ETF…