Mohlo by vás také zajímat
Babiš „zařízl“ gigafactory na Karvinsku; Strnad chce na burzu a námluvy Glencore a Rio Tinto pokračují aneb souhrn ekonomických událostí 1. a 2. týdne 2026
Libor Akrman 10. ledna 2026EU schválila dohodu s Mercosurem; Glencore jedná s Rio Tinto o možné fúzi; měď na cenovém rekordu; státní rozpočet loni…
Nebezpečný mýtus o Buffetově indikátoru žije i po 25 letech
Libor Akrman 4. listopadu 2025Poměr celkové tržní kapitalizace akcií k HDP, bývá často označován za oblíbený ukazatel legendárního investora z Omahy. Dokonce mu vynesl…
Budvar vylepší budějovický areál; Komárkův Alwyn posiluje v USA v herním byznysu a už i Alphabet „za“ tři biliony aneb souhrn ekonomických událostí 38. a 39. týdne 2025
Libor Akrman 29. září 2025Fed (konečně) snížil sazby; po čase zase nová americké cla; ČNB na sazby opět nesáhla; Amazon kývnul na urovnání kauzy…
- KOMENTÁŘ
Americké akcie sice rostou, klesající marže ale vyvolávají oprávněné obavy
Americká výsledková sezona je v plném proudu. Většinou mohli být investoři spokojeni, drobnou vadu na kráse zaznamenal Google. A právě na jeho příkladu ukazuje ekonom Jan Bureš, že k udržení současných valuací amerických akcií bude důležité udržet vysoké marže.
Pohled na sídlo Googlu v kalifornském Mountain View se sochou symbolizující operační systém Android. Zdroj: iStock
Špatné výsledky Googlu jako by nečekaně přerušily jinak velice dobrou výsledkovou sezonu v USA.
| Výsledky Alphabetu za první čtvrtletí 2019 |
| Čistý zisk americké společnosti Alphabet, která vlastní internetový vyhledávač Google, se v prvním čtvrtletí snížil na 6,7 mld. USD (154 mld. Kč) z 9,4 miliardy dolarů před rokem, a to zejména kvůli pokutě od Evropské komise (1,49 mld. eur). Čtvrtletní tržby navíc zaostaly za očekáváním analytiků, takže akcie podniku po zveřejnění výsledků ztrácely přes pět procent. Tržby společnosti Alphabet se meziročně zvýšily o 17 procent na 36,3 mld. USD, zatímco analytici je podle průzkumu firmy Refinitiv odhadovali na 37,7 mld. USD. Tempo růstu tržeb bylo nejslabší za poslední tři roky, napsala agentura Reuters. |
Hlavní pozornost trhů se soustředila na překvapivě slabé tržby technologického gigantu.
Stranou zůstala otázka setrvale klesajících marží – ty poklesly meziročně z 25 na 18 procent.
Klíčové marže
Jsou to přitom právě vysoké marže, které jsou podle nedávné (inspirativní) studie Bridgewateru klíčové k udržení současných valuací amerických akcií.
Pokud by se měl zlomit více než dvacetiletý trend nárůstu marží na americkém trhu a ty se začaly z okolí 20 procent vracet k historickým průměrům, jsou americké akcie pravděpodobně příliš drahé.
Hlavním motorem růstu marží byla globalizace, která otevřela firmám přístup k levné pracovní síle z rozvíjejících se trhů (zejména z Číny a Indie). To přirozeně snížilo váhu a vyjednávací schopnosti odborů ve vyspělých ekonomikách.
Současně se poslední dekády zejména v USA vyznačovaly přívětivější antimonopolní politikou, která v řadě odvětví umožnila výraznější koncentraci a vznik skutečně velkých nadnárodních gigantů (Google může být jedním z nich).
Technologie vs. lidská síla
V neposlední řadě hrál roli i technologický pokrok. Ten na jedné straně staví do ještě slabšího postavení řadu pracovníků ve vyspělých ekonomikách, na druhé straně také zvyšuje význam duševního vlastnictví (patenty, software apod.) pro byznys modely firem.
Právě patenty a unikátní software fungují často jako velice silná bariéra pro vstup konkurence a umožňují pak firmám dosahovat nadprůměrných marží…
MOHLO BY VÁS ZAJÍMAT:
Z garáže až na vrchol on-line světa: 20 let s Googlem v číslech a faktech
Finanční trhy dnes a před krizí v roce 2008 aneb mají se akcioví býci bát?
Které jsou nejlevnější a nejdražší americké akcie na začátku roku 2019?
Jak ale argumentují ekonomové Bridgewateru, některé věci se do budoucna mohou měnit…
Obrátí se trend?
Rostoucí protekcionismus a snaha ochránit domácí pracovníky mohou obrátit trend v přesouvání řady pracovních míst do levnějších lokalit, tedy mimo USA a EU.
Navíc roste tažení proti megaprofitabilním firmám jako Google, které musí čelit na obou březích Atlantiku přísnější antimonopolní politice, nebo dokonce snahám o dodatečné mimořádné zdanění.
Jak moc to ovšem ve finále zasáhne profitabilitu celého trhu, je těžké říci.