Mohlo by vás také zajímat
Finanční trhy v procesu OO – ozdravného odpákování
Jan Berka 6. února 2026Finanční trhy zažívají od začátku roku poměrně turbulentní vývoj, který neznamená plošný propad, ale spíše naznačuje větší změny pod povrchem.…
Finanční optimismus roste. S penězi vyjdeme letos lépe než loni, tvrdí průzkum
Libor Akrman 5. února 2026Více než polovina českých spotřebitelů očekává, že bude letos s penězi vycházet lépe než loni. Obavy z inflace klesly meziročně o 6 procentních…
Průlomová obchodní dohoda EU a Indie; Chvaletice nechat, doporučil ČEPS a CSG už je na burze aneb souhrn ekonomických událostí 4. a 5. týdne 2026
Libor Akrman 30. ledna 2026Letošní schodek rozpočtu bude 310 miliard korun; v čele Fedu Powella vystřídá Kevin Warsh; česká ekonomika roste; zlato a stříbro…
- KOMENTÁŘ
Proč výnosové křivky zploštěly a některé i invertují?
Celkový stagflační dojem z hlavních ekonomik na euro-atlantické ose nikterak nezměnil, tak výnosové křivky dramaticky zploštěly. V některých případech dokonce prohloubily svoji inverzi. Jaký je další výhled?
HDP ve Spojených státech se za druhý kvartál 2022 překvapivě snížil o 0,9 procenta. Technicky vzato se tedy ekonomika dostala do recese. (Ilustrační foto) Zdroj: Shutterstock
Zatímco akciové trhy podpořeny kvartálními zisky zakončily červenec ve velmi dobrém rozmaru, tak ladění zpráv z makroekonomické oblasti zůstává poměrně ponuré.
Amerika se ocitla v technické recesi, Německo stagnuje a rovněž zprávy z Číny jsou mizerné.
Zároveň s tím však inflační data nejsou rovněž povzbudivá. Fedem preferovaný index jádrové inflace (PCE) vzrostl v červnu meziměsíčně o 0,6 procenta, což implikuje meziroční změnu 4,8 procenta.
Inflace stále nepotěší
Pokud se přitom podíváme do zemí, které zveřejnily inflaci již za měsíc červenec, tak se situace zjevně nezlepšuje.
Předběžné údaje za minulý měsíc z eurozóny či např. Polska sice ukázala, že díky nižším cenám benzínu sice celková meziroční inflace stagnovala, ale jádrová složka (inflace očištěná o ceny potravin a energie) opět zrychlila.
Přestože se celkový stagflační dojem z hlavních ekonomik na euro-atlantické ose nikterak nezměnil, tak výnosové křivky dramaticky zploštěly. V některých případech dokonce prohloubily svoji inverzi.
Hlavní trhy dluhopisů tímto pohybem vysílají několik vzájemně provázaných signálů dohromady.
Za prvé, obavy z neukotvených dlouhodobých inflačních očekávání jsou menší. Za druhé, počítejme se skutečnou (nikoliv jen technickou) recesí a ní navázaným nárůstem nezaměstnanosti.
A za třetí, hlavní centrální banky v čele s Fedem sice možná ve zbytku roku doručí další utažení měnové politiky, avšak to již bude labutí píseň tohoto jestřábího tažení. Trh si přitom myslí, že již ve druhé polovině příštího roku dojde k obratu a oficiální úrokové sazby se začnou naopak snižovat.
Centrální banky ve hře
Události tohoto týdne mohou přinést velmi zásadní konfrontaci tohoto názoru. Jednak se dostanou do hry důležitá americká konjunkturální data (index ISM, červencové údaje z trhu práce) a jednak budou ve hře centrální bankéři, když bude zvyšovat sazby Bank of England a vystoupí někteří vlivní jestřábi z Fedu (Bullard, Mesterová).
Klidně se přitom může stát, že data nebudou nic moc, ale centrální bankéři si s ohledem na vysokou inflaci udrží svůj jestřábí kurz. V takovém případě sázka na inverzní výnosovou křivku bude ještě zajímavější…