Kam míří ekonomika USA? Krátkodobě k úspěchu, ale dlouhodobě spíše do problémů

Každý, kdo se kdy účastnil volební kampaně, ví naprosto přesně, že rozhodují její poslední týdny. To platí i pro americké volby do Kongresu.

Kdybych tuto analýzu psal před třemi týdny, určitě bych napsal, že demokraté pravděpodobně zvítězí a získají většinu ve Sněmovně reprezentantů a že Senát budou i nadále kontrolovat republikáni.

Velké vítězství Donalda Trumpa?

Za posledních pár týdnů se situace v Senátu nezměnila. Avšak nedávné průzkumy naznačující, že republikáni možná odrazí snahu demokratů převzít vládu nad Sněmovnou reprezentantů, všechny překvapily.

Demokraté už nemají většinu ani zdaleka jistou. Na základě 69 stále nerozhodnutých křesel se zdá, že republikáni snížili volební náskok demokratů. Vítězství bude záviset na volebním výsledku ve čtyřech až osmi okresech.

Demokraté udělali velkou chybu, když spoléhali na to, že tyto volby budou fungovat jako referendum o Trumpovi. Prezident má překvapivě úspěch a podporuje ho skoro nejvyšší počet lidí, téměř 44 procent, zatímco demokraté ztrácejí půdu pod nohama, protože nedokážou řešit lokální problémy.

GRAF: Vývoj předvolebních preferencí Donalda Trumpa

Jak silná je americká ekonomika?

Silná podpora Republikánské strany se očekává hlavně u voličů, kteří mají dobrý pocit z ekonomiky a věří, že je to díky Trumpovi. Důvěra spotřebitelů se blíží rekordním maximům, růst mezd se vrací na předkrizovou úroveň a míra nezaměstnanosti je pod úrovní roku 2007.

Dokonce i tradiční míra nezaměstnanosti U6 – široké měřítko, které zahrnuje procento pracujících, kteří jsou nezaměstnaní, málo zaměstnaní nebo hledání práce vzdali – je mírně nižší než před krizí, letos v září byla na úrovni 7,5 procenta, zatímco před začátkem finanční krize to bylo osm procent.

GRAF: Srovnání vývoje míry americké nezaměstnanosti U6

Zdroj:  Macrotrends.net

Tento pozitivní obrázek však neznamená, že by riziko recese v následujících dvou letech zmizelo. Od začátku padesátých let minulého století skončilo sedm z posledních deseti amerických ekonomických cyklů prudkým zpomalením během několika málo čtvrtletí.

Pro americkou ekonomiku je velmi neobvyklé zažít měkké přistání, a proto je snazší předpovídat riziko recese.

Silný výkon americké ekonomiky byl zatím vyvolán hlavně obrovským vlivem Trumpovy daňové reformy, která má nadále pozitivní vliv na malé a střední podniky, a rostoucími dovozy před lednovým zavedením cel.

VÍCE K TÉMATU:

Čím je americké „referendum“ o Trumpovi podobné dění v Česku?

Jak se Donald Trump (zase) mýlí aneb kdo může za výprodej akcií?

Problémy dvou sektorů

S výjimkou bydlení a automobilů bych řekl, že prezident Trump má naprostou pravdu: americká ekonomika je na tom skvěle. Problém je, že tyto dva klíčové ekonomické sektory vykazují vážné známky oslabení.

Nejvarovnějším signálem je zpomalení trhu s nemovitostmi. Prodeje postavených domů zažívají již šestý měsíc pokles.

Za posledních dvacet let se toto stalo pouze třikrát: v roce 1999 (před prasknutím internetové bubliny), v roce 2007 (krize bydlení) a v roce 2013. Tento stabilní pokles je nicméně překvapivý, protože nastal ve chvíli, kdy důvěra spotřebitelů dosahuje maxima.

GRAF: Období, kdy prodeje bydlení v USA klesaly šest a více měsíců v řadě
Za posledních 20 let, v počtu prodaných domů

Zdroj: Saxo Bank, Macrotrends

Navíc investice do bydlení klesly o čtyři procenta, což znamená třetí čtvrtletní pokles od konce roku 2008 / začátku roku 2009. To je poměrně významné, protože „investice do bydlení stabilně a významně přispívají k oslabení před nástupem recese“, tvrdí Fed v Kansas City.

Bankéři si zatím výrazného zpomalování trhů s bydlením a automobily nevšímají, protože investoři mají plno práce se sledováním nejnovějšího geopolitického vývoje na obou březích Atlantiku.

Jde však o výrazný vývoj, který signalizuje, že se Spojené státy blíží konci obchodního cyklu a že v roce 2019 můžeme očekávat nižší růst.

Jak špatný je schodek rozpočtu?

V krátkém období má prezident Trump ještě dost síly, aby cyklus o jedno či dvě čtvrtletí prodloužil, zejména pokud sníží daně střední třídě. Toto opatření by mohlo být oznámeno jen pár dní před volbami.

Mohlo by podpořit spotřebu a růst stejně jako daňová opatření prezidentů George Bushe a Baracka Obamy (s tím rozdílem, že ta byla implementována v období prudkého poklesu) a mobilizovat Trumpovy fanoušky k volbám.

Trumpův rostoucí rozpočtový deficit v období růstu nebezpečně omezuje schopnost vlády zakročit, pokud se objeví další krize – což je otázkou maximálně pár let. Dvanáctiměsíční pohyblivý schodek Spojených států se blíží částce jeden bilion dolarů a takovou výši Spojené státy v období růstu dosud nezažily.

Podle předpovědí rozpočtového úřadu Kongresu by se americký federální schodek mohl do deseti let vrátit k maximům z období velké finanční krize, pokud ovšem dříve nedojde k recesi.