Trh s ropou: Co nás čeká po skoku cen vyvolaném Čínou ?

Ropa se obchoduje poblíž tříměsíčního maxima a měsíční kontrakty na WTI i Brent se pohybují kolem 120 dolarů za barel. Trhy proto čekají, co s cenami udělá další dění.

Za nejnovějším vzestupem cen stojí zatím poslední a podle všeho úspěšný pokus Číny znovu otevřít velká města po poslední vlně koronavirových lockdownů. Poptávka ze strany největšího světového dovozce se tak patrně zvýší. A to právě v době, kdy se globální dodavatelské řetězce potýkají s problémy způsobenými válkou na Ukrajině.

Nejisté vyhlídky poptávky

Kromě problematické situace na straně nabídky se ovšem v poslední době věnuje zvýšená pozornost i straně poptávky. Vyhlídky na globální růst zůstávají i nadále nejisté.

Podle populárního HDP trackeru amerického Fedu existuje v druhé polovině roku zvýšené riziko nulového růstu. To může po záporném růstu v 1. čtvrtletí znamenat technickou recesi. Světová banka navíc nedávno dramaticky snížila očekávání globálního růstu a varovala před podobnou stagflací, jaká udeřila v 70. letech.

Vzhledem k tomu, že nabídku omezují sankce proti Rusku (EIA předpovídá, že v roce 2023 může být produkce až o 18 % nižší), neochota ropných gigantů investovat a neschopnost zemí OPEC+ navýšit produkci v odsouhlaseném objemu, se trh ustálí, teprve až dojde k poklesu globální poptávky. Příčinou může být destrukce poptávky způsobená dalším růstem cen.

Poptávka zůstává vysoko

Cena ropy v dolarech je dosud 20 procent pod historickým maximem z roku 2008, zatímco v zemích, které jsou zodpovědné za více než třetinu světové poptávky po ropě, už její cena podle článku na Bloomberg Opinion dosáhla v lokálních měnách rekordního maxima.

Jelikož ceny nafty a benzínu dosáhly rekordní úrovně už i v dolarech, obojí se spotřebitelům platících v jiných měnách ještě víc prodraží.

GRAF: Srovnání vývoje marží rafinérií v USA a Evropě
Za posledních 10 let, v USD za barel. 

Zdroj: Bloomberg, Saxo Bank

Výše uvedené grafy ukazují v dolarech za barel marži, které dosahují rafinérie při výrobě benzínu a nafty z ropy WTI v USA a ropy Brent v Evropě. V případě benzínu se už marže pohybují třikrát až čtyřikrát výše, než dlouhodobý průměr. Spotřebitelé tak platí ceny, které odpovídají ropě za 150 dolarů a víc.

Ale dva roky lockdownů s sebou přinesly nárůst úspor a zároveň zvýšily touhu spotřebitelů vydat se letos o prázdninách někam pryč. Vzhledem k tomu i vzhledem k vyšší poptávce po chlazení na Středním východě zůstane poptávka po pohonných hmotách v nadcházejících měsících nejspíš vysoká, což dále zhorší již tak napjaté tržní vyhlídky.

Nejsou zásoby?

Ropa WTI zaznamenala nedávno druhou nejvyšší závěrečnou cenu od roku 2008. Dokud si dokáže udržet hladinu podpory kolem 116,50 dolarů za barel, přetrvává riziko, že budou ceny dál stoupat.

Hlavní důvod, proč tato zpráva napjatému trhu s pohonnými hmotami nejspíš příliš neuleví, je jasně viditelný níže. Zásoby benzínu a nafty klesly na nejnižší sezónní hladinu za celé roky.

GRAFY: Vývoj zásob benzinu a nafty v kontextu s produkcí, poptávkou a exportem USA

Navíc bude trh pozorně sledovat i případné změny v poptávce po motorovém benzínu, která se v současnosti blíží pětiletému průměru.