Mohlo by vás také zajímat
Finanční trhy v procesu OO – ozdravného odpákování
Jan Berka 6. února 2026Finanční trhy zažívají od začátku roku poměrně turbulentní vývoj, který neznamená plošný propad, ale spíše naznačuje větší změny pod povrchem.…
Jak vydělat na Trumpovu možném získání Grónska?
Lukáš Kovanda 12. ledna 2026Ze stále zřetelnějších nároků, jež si na Grónsko činí Trumpova administrativa, mohou těžit investoři. Jak dál se projeví geopolitické dění…
Pohled na druhý břeh aneb s čím trhy v roce 2026 spíše nepočítají
Jan Čermák, Jan Bureš 30. prosince 2025S blížícím se koncem roku se zpravidla roztrhne pytel s rádoby analýzami toho, jaké scénáře a události nás mohou potkat…
- KOMENTÁŘ
Další proměna na finančních trzích? Akcie dávají dluhopisům na frak
Výrazný rozdíl ve výkonu akcií a dluhopisů, který vidíme od začátku letošního roku, je po delší době opět něčím novým. Zda jde o dlouhodobější novinku či jaký fundamentální základ má, rozebírá v komentáři Jan Bureš, hlavní analytik Patria Finance.
Do karet tradičním firmám hraje očekávané ekonomické oživení, ze kterého by měly výrazněji těžit právě cyklické firmy z odvětví jako finance, energetika, materiály či spotřeba. (ilustrační foto) Zdroj: PIxabay
Akciím se v novém roce daří. Od začátku roku si na americkém trhu připsaly přes šest procent. Index S&P500 překonal poprvé v historii hranici 5000 bodů a zlomil nová historická maxima.
Akciové výnosy jsou ještě šťavnatější pro českého investora, který navíc těží z výrazného oslabení koruny vůči dolaru – koruna vůči němu ztratila od začátku roku skoro 4,5 procenta.
GRAF: Vývoj kurzu koruny vůči dolaru za posledních 12 měsíců
Zdroj: tradingeconomics.com
O poznání méně šťastní jsou naopak držitelé dluhopisů, tedy zejména těch zahraničních. Zatímco české dluhopisy na začátku roku dál zpevňovaly, na klíčovém americkém trhu pod tlakem překvapivě vysoké inflace jejich cena klesala. V případě desetiletého amerického dluhopisu od začátku roku přibližně o 2,5 procenta.
A i proto také zaostávají výnosy konzervativnějších portfolií, která mají více než na akcie vsazeno právě na dluhopisy – portfolio 60/40 (60 procent dluhopisy, 40 procent akcie) je od začátku roku pouze v lehkém plusu.
Opět něco nového
Výrazný rozdíl ve výkonu akcií a dluhopisů je přitom po delší době opět něčím novým. V průběhu velké části roku 2023 byl výkon obou klíčových tříd aktiv hodně provázaný (korelovaný).
Teď však investoři více věří tomu, že některé segmenty akciového trhu (zejména velké technologické společnosti) dokážou porážet i trvaleji zvýšenou inflaci a vyšší úrokové sazby.
Rozjezd mezi výkonem akcií a dluhopisů také znovu oživil debaty nad tím, do jaké míry dává smysl držet diverzifikované portfolio. Týdeník The Economist se ptá v zajímavém komentáři v posledním čísle, proč nedržet portfolio složené jenom z akcií.
V tomto ohledu cituje zajímavou studii Aizhana Anarkulova, Scotta Cederburga a Michaela O’Dohertyho. Ti na základě dat od roku 1890 dochází k závěru, že portfolio složené čistě z akcií (50 procent americké, 50 procent globální indexy) překonává při dostatečně dlouhém investičním horizontu diverzifikovaná portfolia rozložená mezi akcie a dluhopisy.
Stačí data za jedno století?
Je tu však jeden problém. Časová řada je relativně krátká. Můžete sice namítnout, že autoři mají k dispozici více než století. To však při porovnání výnosnosti na 45 až 50 let (cca produktivní věk) nakonec není moc velký vzorek.
A několik studií, které jdou nazpátek do 18. století, již zdaleka tak přesvědčivé výsledky nepodávají. Ba naopak, mezi lety 1792–1941 akcie dluhopisy konzistentně neporážely.
To jsme sice z pohledu dějin finančních trhů zamířili do hlubokého pravěku, je však třeba si uvědomit, že při pohledu do delší historie se většinou vyplatilo nemít „všechna vejce v jednom košíku“.