Mohlo by vás také zajímat
Tesla propustí desetinu lidí, Colt CZ může koupit Sellier & Bellot a Portál občana už je v mobilu aneb souhrn ekonomických událostí 16. týdne 2024
Libor Akrman 19. dubna 2024Britská Royal Mail nechce Křetínského; Avast dostal pokutu 351 milionů Kč; čínské automobilky expandují do Evropy; český autoland šlape; Muskův…
Jak vysoká inflace vyšachovala Fed ze hry o nižší sazby
Jan Čermák 11. dubna 2024Poslední vývoj americké inflace překvapil trhy a zřejmě i americkou centrální banku Fed. Pohyb vzhůru znamená, že se oddaluje termín…
Jaderná nabídka bude později; hypotéky zatím výrazněji nezlevňují a nejbohatší je zase Arnault aneb souhrn událostí 14. týdne 2024
František Novák, Libor Akrman 5. dubna 2024Brusel uvolnil stamiliony eur pro Česko; stát vybral na daních více než loni; Křetínský odstavuje uhelné zdroje; Apple po zrušení…
- KOMENTÁŘ
Už za týden zasedne nová sestava ČNB. Co od ní můžeme čekat?
Příští týden nás čeká „velmi“ důležité zasedání ČNB – se srpnovou prognózou a poprvé v nové sestavě. Klíčové bude nejen samotné rozhodnutí o sazbách, ale i jeho kontext a doprovodná komunikace.
Od uplynulé prognózy České národní banky (ČNB) výrazně zesílila inflační rizika. Máme zde vyšší dovážené inflační tlaky, slabší korunu a zejména další růst inflačních očekávání podniků promítající se do jádrové inflace. To vše vyústilo v další akceleraci inflace a zvýšení inflačního výhledu.
Inflace se v červnu pohybovala více než dva procentní body nad prognózou a bude v nejbližších měsících dál sílit (v létě a na podzim se bude pohybovat nad 20 procenty).
GRAF: Vývoj inflace v Česku
Za poslední tři roky, v procentech
Zdroj: tradingeconomics.com
Při střednědobých inflačních očekáváních podniků okolo sedmi procent jsou tak dnešní reálné úrokové sazby stále poblíž nuly.
Jak moc bude nová rada opatrná?
Bankovní rada Jiřího Rusnoka by v dnešní situaci pravděpodobně dostala na stůl silně jestřábí prognózu a hlasovala by o dalším výrazném zvýšení úrokových sazeb (minimálně o 75 bps).
Obměněná bankovní rada Aleše Michla se zatím profiluje vzhledem k sazbám velmi opatrně. A to včetně nových členů, které jsme původně považovali za možné jestřábí hlasy (např. Eva Zamrazilová).
Proto za nejpravděpodobnější považujeme na srpnovém zasedání stabilitu sazeb. Ta navíc bude pravděpodobně podpořená novou verzí „alternativního“ scénáře prognózy, který za určitých předpokladů (výjimky v částech inflace, natažení horizontu měnové politiky, předpoklad stabilních inflační očekávání) může implikovat stabilitu sazeb.
Alternativní scénář
Některé předpoklady takového přístupu však mohou být pro trhy těžko stravitelné (zejména předpoklad ukotvených inflačních očekávání).
Proto se obáváme, že komunikace směrem k trhům nemusí být v případě stabilních sazeb dostatečně kredibilní. Koruna se tak může dostat v průběhu léta lehce pod opětovný tlak.
Hodně bude záležet nejen na tiskové konferenci Aleše Michla po zasedání, ale zejména na setkání Jana Fraita s analytiky nad novou prognózou den po zasedání (5. 8.).
Vedle kredibilního vysvětlení nové prognózy (změna oproti minulé a vazba rozhodnutí na prognózu) bude kladen velký důraz i na závazek dál korunu bránit proti nadměrným ztrátám.
V základním scénáři proto předpokládáme, že pokud ČNB ponechá sazby beze změny v srpnu, bude ji tlak na koruně a další kumulace proinflačních rizik tak jako tak nakonec tlačit do zvýšení sazeb v září, kdy předpokládáme růst sazeb o 50 bps.
Více k tématu: