Mohlo by vás také zajímat
Fidelity: Sázka na čipové akcie už není samozřejmostí. Nastává čas být opatrný
Libor Akrman 25. března 2024Cyklus růstu světových akcií polovodičů vstoupil do své druhé poloviny, kdy již není vhodná strategie koupit vše. Vyplývá to z technické…
ČNB snížila sazby jen opatrně, ČEZ hlásí propad zisku kvůli státu a Reddit už je na burze aneb souhrn ekonomických událostí 12. týdne 2024
Libor Akrman, František Novák 22. března 2024Tipsport zkouší kryptoměny; ČEZu spadl zisk o dvě třetiny; smlouva na nové jaderné bloky za rok; USA obviňují Apple z…
Kakao brutálně zdražuje: mlsání čokolády už nebude pro každého
Jiří Tyleček 20. března 2024Milovníci čokolád a dalších kakaových produktů mají problém. Už brzy mohou počítat s podstatným nárůstem cen. Výrobci cukrovinek totiž budou muset…
- KOMENTÁŘ
Akcie i dluhopisy od začátku roku zásadním způsobem zlevnily
Vzhledem k normalizaci měnových politik klíčových centrálních bank a evidentní realizaci globálního stagflačního makroekonomického scénáře bude volatilita na globálních finančních trzích v následujícím období podstatně vyšší než v uplynulých letech.
Akcie i dluhopisy letos zásadním způsobem zlevnily. Od začátku letošního roku nejširší globální akciový index MSCI All Country World poklesl o 25 procent. Nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond se pak snížil o 21 procent.
V případě dluhopisů se tak mimochodem pravděpodobně jedná o zatím vůbec nejhorší rok v historii. Akcie i dluhopisy proto z celkového globálního pohledu od začátku letošního roku zásadním způsobem zlevnily. Respektive jejich valuace se zásadním způsobem zatraktivnily.
Pokud jde o akcie, nejznámější valuační indikátor trailing P/E globálního akciového indexu poklesl o 27 procent z 20,2-násobku na aktuální 14,8-násobek.
A co dluhopisy? Průměrný globální dluhopisový výnos do doby splatnosti vzrostl o 2,6 procentního bodu z 1,3 procenta na aktuálních 3,9 procenta. To je mimochodem nejvyšší hodnota od krizového roku 2008.
U dluhopisů přitom platí pravidlo, že čím vyšší výnos do doby splatnosti je, tím je za jinak stejných podmínek atraktivněji oceněn.
PŘEČTĚTE SI TAKÉ:
Geopolitické vlivy mohou ze to, že dluhopisové trhy zůstávají pod tlakem
Proč končí tolik emitentů dluhopisů v insolvenci a tak brzy?
Inflace nepřidělává jen vrásky. Výnosy dosáhly nového absolutního maxima
Vyhlídky na slušnou výkonnost
A jaký je můj aktuální výhled na investiční výnosy z akcií a dluhopisů na střednědobém horizontu? (pro následujících pět až sedm let)
Vzhledem k tomu, že pro střednědobou investiční výkonnost jsou klíčové právě
aktuální startovací valuace (P/E v případě akcií a výnos do doby splatnosti v případě dluhopisů), které od začátku letošního roku zásadním způsobem zlevnily, se domnívám, že průměrná roční akciová i dluhopisová výkonnost by měla být do konce této dekády relativně hodně slušná.
Zároveň jsem toho názoru, že zejména u dluhopisů se tak vyloženě špatná výkonnost jako zatím letos v následujících letech pravděpodobně opakovat nebude.
Dvě příčiny ztrát
Letošní masivní dluhopisové ztráty totiž zapříčinily jednak rekordní inflace na 40letých maximech. A ta by měla v průběhu příštích dvou let postupně alespoň částečně odeznívat.
A druhou příčinu „má na triku“ jestřábí otočka klíčových centrálních bank v čele s americkým Fedem. Centrální bankéři v letošním roce totiž poměrně svižným tempem zvedají základní úrokové sazby.
Tato kombinace se dluhopisům logicky nelíbí. Netvrdím, že již od příštího roku bude výkonnost dluhopisů každoročně v průměru alespoň mírně kladná. Určitě by to ale mělo být podstatně lepší než v letošním roce.
Atraktivní akcie
Pokud jde o akcie, jejich průměrné globální valuace – neboli ocenění – se zatím letos skutečně zásadním způsobem normalizovaly směrem dolů. A výrazně se přiblížily férovým dlouhodobým průměrným úrovním.
I akcie jsou proto nyní pro investory se středním až dlouhým investičním horizontem podstatně atraktivnější než na začátku letošního roku.
V každém případě nicméně platí, že vzhledem k normalizaci měnových politik klíčových centrálních bank, poprvé od globální finanční krize v letech 2007 až 2009, a evidentní realizaci globálního stagflačního makroekonomického scénáře bude volatilita na globálních finančních trzích v následujícím období podstatně vyšší než v uplynulých letech.
To by mělo zároveň mnohem více přát aktivnímu investičnímu přístupu. Tržní ceny finančních aktiv a jejich valuace budou totiž podstatně více a zároveň častěji podstřelovat a nadstřelovat dlouhodobé průměrné neutrální, resp. rovnovážné úrovně…